一、 事件概述

    今日公司发布了业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润4500万元—5500万元，比上年同期增长 23.20%—50.58%。

    二、 分析与判断

    收入推迟确认为12年业绩低于预期主要原因，公司长期价值无损

    12年公司实现归属于上市公司股东的净利润4500万元—5500万元，低于我们此前所预计的6000万元。其主要原因是由于在审计过程中，出于谨慎原则，已出货的金额约1600万元的设备收入被推迟确认，考虑到费用已经被摊销，若按70%的毛利率估算，该订单所对应净利润为1120万元。剔除该订单后，我们将12年净利润下调为4880万元，对应EPS为0.81元。但我们认为该订单在一季度得到确认是大概率事件，将增厚13年EPS至1.69元。

    同时12年一季度公司实现净利润为427万元，基数较低，仅考虑该订单的贡献，同比增速就将达到162.3%。

    高清化推动行业加速增长，优质中小设备商迎来机遇

    安防行业处于硬件基础设施投入阶段，高清化趋势带来产值提升，行业加速增长。相关的设备提供商会最为受益，也是产业链中最有话语权的环节，其中拥有技术和客户优势的中小厂商中威将迎来快速成长期。

    坚持核心技术自主研发，提升竞争优势

    公司坚持自主研发，看重前端产品的知识产权保护作用，致力于开发差异化产品。多年来公司也一直在从事高清智能摄像机的技术开发储备工作，所以能在转型后迅速获得市场认可，前端产品进入爆发式增长阶段。

    开发和维护客户优势明显，成长性可期

    公司业务由高速公路向平安城市和智能交通等领域延伸，尽管下游客户没有重叠，但都隶属于政府部门，经验可复制性强。此外作为仅有的25位具有广州平安城市项目入围资格的厂商之一，可大幅提升客户对于公司前端产品的认可度，有利于公司在其他城市及地区开拓业务，成长性可期。

    三、 盈利预测与投资建议

    公司成功转型，成为继海康、大华之后的又一核心设备供应商，且考虑到公司体量偏小，比之两大巨头业绩弹性更大。调整公司2012-2013年EPS为0.81，1.69元，对应PE为51倍，24倍，维持“强烈推荐”评级，目标价50元。

    四、 风险提示：

    智能交通建设低于预期；竞争加剧，产品毛利率大幅下降；创业板估值下行风险。