投资要点:

    2016 年全年业绩预增65.42%-92.25%。公司1 月19 日发布业绩预告,预计全年实现归母净利润3.7-4.3 亿元,同比增长65.42%-92.25%;四季度实现归母净利润 1.11-1.71 亿元,同比增长76.19%-171.43%;其中,非经常性损益对全年净利润的影响金额约为2100 万元。公司坚持内生式增长与外延式发展并重的发展战略,业务布局完善,现已可为客户提供涵盖品牌公关、互动活动、互联网广告、户外广告、智能显示设备等线上线下综合营销解决方案。

    LED 小间距业务增长稳定,增资收购Artixium51%股权切入虚拟显示等高新应用领域。公司数字设备板块拥有“联建光电”与“易事达”双品牌销售格局,前三季度实现净利润1.18 亿元,同比增长59.52%。公司不断开发和推广LED 小间距产品,广泛运用于军队、气象、机场等领域,目前PH1.2mm 产品已实现产业化,PH0.8mm 产品已研发成功。2016 年7 月,公司增资Artixium 获得其51%股权,将业务延伸至体育赛事虚拟广告(虚拟球场屏)等高新应用领域,同时为切入文化体育产业及未来国际化布局做好铺垫。

    收购精准分众、深圳力玛、励唐营销,增强线上数字营销服务业务。公司先后完成对精准分众(20160307 并表)、深圳力玛(20160510 并表)、励唐营销(20160516 并表)的收购,目前数字营销服务业务已涵盖品牌公关营销(友拓公关)、互动活动营销(励唐营销)、互联网营销(深圳力玛、精准分众)等多个细分领域。2016 年6 月,公司投资2 亿元获得树熊网络33.33%的 股权,布局线下场景大数据及数据服务。树熊网络是中国领先的商用Wi-Fi 产品和方案提供商,在渠道网络和产品技术上有领先的优势,其铺设的商业Wi-Fi 门店有约18万家,计划三年内达到100 万家商户,打造自己的线下场景大数据。

    收购华翰文化、远洋传媒、西安绿一、上海成光,切入线下户外营销市场。公司收购华翰文化、远洋传媒、西安绿一、上海成光等资源,切入上海、西安、太原等地方性户外广告市场,通过并购西藏泊视增加在成都户外媒体资源的布局。公司自有媒体面积约25 万㎡,截至三季度末,公司与全国范围内的 53,844 家媒体供应商合作,建立了覆盖全国 342 个城市,拥有 12,749 个广告资源,媒体资源总面积为1716 万㎡的户外广告资源数据库。

    盈利预测。看好公司原有LED 业务和数字营销(户外传媒)发展,预计公司2017-2018 年归母净利润分别为5.45 亿元和6.93 亿元,对应全面摊薄EPS 分别为1.08 元和1.37 元。参考同行业营销公司平均估值及所涉及VR+教育应用,给予公司17 年30 倍估值,对应17 年目标价32.4 元,买入评级。

    风险提示:数字营销、户外营销整体行业增速下滑;商誉减值风险。