一、事件概述

    　　近期，公司发布2016 年度业绩预告：预计归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.7 亿元~4.3 亿元，同比增长65.42%~92.25%，对应EPS 为0.60 元~0.70 元。

    　　二、分析与判断

    　　2016 年业绩高增长，四季度业绩同比预增，三大业务协同效应显著1、根据2016 年业绩预告， 2016 年四季度公司实现归母净利润变动区间为1.11亿元至1.71 亿元，同比增长76.23%~171.32%。2016 年公司业绩同比高速增长主要受益于三大业务销售规模扩大、订单持续增长以及部分子公司业绩并表。

    　　公司预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为2100 万元。

    　　2、我们认为，公司通过内生和外延并重的发展方式持续夯实数字营销、数字户外、数字设备三大业务，业务板块布局趋于完善、协同效应显著，能够为客户提供一站式的线上线下综合营销解决方案。

    　　数字营销业务借助并购补足短板，并购整合顺利，营销竞争力显著提升1、报告期内，公司陆续收购了精准分众、深圳力玛、励唐营销等，投资树熊网络13%股权切入线下场景大数据及数据服务，在品牌公关营销、互动活动营销、互联网营销方面的竞争力显著提升，移动端营销和数据分析能力持续增强。

    　　2、我们认为，伴随数字户外业务的媒体资源布局和营销实力的显著提升，数字营销业务进入业绩释放期。

    　　数字户外业务不断整合优质户外媒体资源，强大的户外媒体网络覆盖全国1、报告期内，公司陆续完成了华瀚传媒、远洋传媒、西安绿一、上海成光、西藏泊视的收购，实现对上海、西安、成都等城市户外广告资源的布局，拥有自有媒体面积约25 万平米、12749 个广告资源、媒体资源总面积1716 万平米，与全国53844 家媒体供应商建立了合作关系，业务覆盖全国342 个城市。

    　　2、我们认为，数字户外业务已成为数字传播集团的核心入口，通过与线下场景大数据、数字营销服务的协同，媒体资源变现能力将进一步提升。

    　　收购Artixium 切入欧洲体育文化市场，数字设备受益小间距LED 屏高景气报告期内，公司持续推出PH1.2mm、PH0.8mm 等小间距LED 屏，产品成功供给里约奥运会、深圳地铁11 号线、G20 阿里巴巴展示馆等，投资Artixium 60%股权成功拓展欧美LED 显示屏市场渠道。我们认为，LED 显示屏技术领先、产品高端，随着渠道的拓展和小间距LED 屏高景气，业绩将进入高速增长阶段。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　考虑到公司2016 年对管理层进行股权激励，5 月17 日股权激励行权价格为24.40 元/股，当前股价具有较高安全性。考虑收购Artixium 的影响，预计公司2016～2018 年备考EPS 为0.66 元、0.96 元与1.11 元，给予“强烈推荐”评级，可给予2017年30～35 倍估值，未来6 个月合理估值为28.8 元～33.6 元。

    　　四、风险提示：

    　　1、收购公司业绩不及预期；2、子公司业务整合不及预期；3、行业竞争加剧。