投资要点：

    　　小间距LED 搭载VR+教育，积极抢占市场先机。公司抓住VR+LED、VR+教育的紧密联系，抢占市场先机率先布局。早在2014 年末，公司率先与国内知名虚拟现实系统开发公司展开技术合作，共同研究基于LED 小间距显示技术的VR 虚拟显示系统解决方案，主要运用于军事学校、驾驶学校、医务学校、体育学校的虚拟环境建设。2015 年，公司成功推出国内首个基于VR+LED小间距技术的教育应用案例（武汉第一商学院），并迅速推广至国内10 余所高校及企业（如：北京工业大学、南京理工大学、华南理工大学、华中农业大学等），实现了VR+LED+教育这种全新模式的技术突破。

    　　VR 技术处于风口，教育信息化助力产业融合。VR 与教育的结合可以颠覆传统教学方法中受教育的一方无法参与、无法互动的瓶颈，更能增加教学的实践性和真实感，丰富师生对3D 立体展示和实践性的需求。目前，VR 教育仍处于初期阶段，设备技术的成熟度、注入内容的丰富度以及消费级产品的市场认可程度较低，但随着硬件设备的普及和国家教育信息化政策的支持下，未来具备大规模推广的空间。我们认为，公司在时间和技术上占据着优势地位，打开了小间距LED 显示屏在VR 教育领域的空间。

    　　战略布局数字营销领域，打造数字户外传媒集团。 2012 年，公司投资成立联动文化，进军 LED 户外广告，成功实现从传统设备制造向户外媒体的转型；随后，公司相继完成对分时传媒（户外广告）、易事达（LED 广告设备）和友拓公关（公关+数字营销）的收购，夯实户外广告业务，并切入公关传播以及数字营销领域。2015 年，公司持续深入布局数字营销产业链，先后收购精准营销和移动营销服务商分众传媒、互联网广告代理商深圳力玛以及活动营销公司励唐营销，形成线上线下整合传播格局，数字营销服务能力进一步提升。公司未来将持续整合数字媒体资源，加强业务协同，打造由LED 数字设备（联建有限、易事达）、数字户外（分时传媒、联动文化、远洋传媒、华瀚文化）、数字营销（友拓公关、励唐营销、深圳力玛、精准分众）三大板块组成的数字传播集团。

    　　盈利预测与估值。看好公司原有LED 业务开拓VR+教育创新应用领域和数字营销（户外传媒）发展。我们预测公司2016-2017 年归母净利润分别为4.04亿元和5.50 亿元，对应全面摊薄EPS 分别为0.8 元和1.09 元。参考同行业营销公司平均估值及所涉及VR+教育应用，给予公司16 年40 倍估值，对应16 年目标价32 元，给予买入评级。

    　　风险提示：所收购营销公司业绩对赌失败风险。