转型:户外LED广告运营商

    2013年以前,联建光电是一家生产高端全彩LED屏的企业,随着行业竞争压力不断增加,公司寻求向下游户外LED广告运营商转型。2012年6月,成立了联动文化(北京)有限公司,致力打造全国城市地标户外LED广告联播网。2013年12月,收购分时传媒,获取广告销售平台,标志着公司全面转型跨出重要一步。

    户外LED广告:蓬勃发展,潜力巨大

    户外LED广告自2008年以来一直蓬勃发展,来自易观的统计显示,2012年我国户外LED大屏广告市场规模为15.5亿元,同比增长27.6%。实际数据可能被低估,首先很多小型LED广告公司的数据难以统计,其次专营户外LED广告的公司太少,这些都容易造成统计上的偏差。

    户外LED广告具有巨大的市场潜力:(1)户外LED大屏幕媒体符合政策和技术的发展方向,许多地方政府支持将LED大屏替换原来的户外大牌,而且户外LED适合精准营销和互动营销;(2)联播网的商业模式提升媒体价值。

    新高度:领先的户外LED 广告运营商

    公司将会坚持“内生+外延”战略整合户外LED大屏广告。从内生看,预计“千屏计划”潜在收入和净利润分别为14.6亿元、2.2亿元;从外延看,收购分时传媒获取了广告销售平台,后续看点是媒体资源的整合。因此,我们看好公司成长为领先的户外LED广告运营商,迎来盈利增长的黄金期。

    风险提示

    受宏观经济影响,户外LED广告行业出现下滑或衰退;收购标的业绩不达预期,商誉面临减值;户外LED广告销售不达预期,继续亏损或幅度变大。

    看好长期成长性,首次给予“推荐”评级

    若不考虑分时的并表,预计2013-15年EPS预测为0.26/0.43/0.62元,若分时14年并表,摊薄后的2013-15年EPS预测为0.26/0.87/1.08元。我们认为,从长期看,公司净利润规模将达4亿元(LED约1亿+千屏2亿+分时1亿),具备良好的成长性;短期看,公司有着强烈的收购动力,屏幕资源的外延收购值得期待,双轮驱动下潜力十足,首次给予“推荐”评级。