本报告导读:

    公司拟并购分时传媒,加强户外广告销售能力。我们预计并购分时只是大方向中的一步,未来公司将一手抓资源,一手抓销售,对LED显示屏传媒行业进行整合。

    摘要:

    收购分时传媒,加速转型户外传媒行业。联建光电拟通过增发与现金支付结合方式作价8.6亿元收购户外广告销售企业分时传媒。拟向分时传媒管理层增发股票约和6亿元,其余部分以2.6亿元现金支付。现金来源为向董事长刘虎军以及分时传媒董事长何吉伦增发,其中刘虎军认购2.1亿元,何吉伦认购0.5亿。分时传媒2013年净利润为8600万元,约为联建光电净利润4倍,公司加速转型户外媒体广告运营行业。

    分时传媒拥有户外广告销售资源平台以及优质客户资源。分时传媒为户外广告代理领先企业,其创建了e-TSM 户外媒体资源管理系统将上游极度分散的户外广告资源进行整合再通过优化设计制作成方案出售给下游广告客户,在户外广告销售方面经验丰富,对下游资源有非常强的控制力。截止2013年10月,分时传媒共代理了家户外媒体约4万个,下游客户包括4A公司,北京现代,泸州老窖等国内外一线品牌。

    收购分时传媒为实现联建光电LED显示屏千屏计划的重要一步。联建光电正在积极打造LED千屏联播平台,联播平台的两大支撑点为多数量点位资源的获取和下游客户的展开,我们认为联建收购分时传媒将极大的加强销售能力,为后续户外广告销售快速增长奠定良好基础。

    LED显示屏广告运营龙头雏形已现,未来发展可期。未来公司将通过自建屏与外延扩张掌控屏体资源,通过分时传媒打通下游销售。我们认为公司已经抓住行业核心要素,未来将进入快速发展阶段。

    维持原有盈利预测,上调目标价至27元(幅度3%)。维持盈利预测不变,2013、2014年EPS为0.24元、0.66元。如果考虑并购预期,公司2014年对应的EPS将上升为0.78元,基于此我们上调目标价至27元,对应收购成功后2014年35倍PE。

    风险因素:并购不达预期