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ST联建(300269)机构评级研报股票分析报告

 
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联建光电、中威电子新股上市首日定价报告

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2011-10-11  查股网机构评级研报

联建光电

    公司是国内中高端LED全彩显示应用行业的领军企业之一,为客户提供包括方案设计、产品制造、工程服务、技术支持和产品租赁在内的“产品+服务”的系统解决方案。2010年,公司实现营收3.50亿元,全彩LED显示屏收入占比达95%,在国内全彩显示市场占有率为2.92%,同比增长1.08%。

    公司毛利率保持稳定,2008-2011上半年综合毛利率保持在27%-29%左右。公司发行价为20元,对应2010年的发行后静态市盈率为35.71倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.95元和1.28元,对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为21.05倍和15.63倍。联建光电技术设备先进,尤其是在户外高端LED(单一屏体超过1,000平米以上的超大尺寸)广告媒体应用领域具备突出的竞争优势。

    此外,公司长期专注于媒体、演艺、政企等领域,具有渠道优势。未来行业整体的持续发展将为公司带来一定机会,不过仍然要警惕LED显示屏市场竞争日益加剧的风险。因此,我们给联建光电的上市首日定价区间为19.6-25.8元。

    中威电子

    公司是国内领先的安防视频传输设备提供商,营业收入几乎全部来源于VAR光平台和数字视频光端机(2010年占比达99%),毛利率为分别为77.54%、60.10%。目前公司产品主要应用于交通、平安城市、智能交通和金融系统等,2010年在国内高速公路市场占有率约30%以上,在该细分市场上排名第一。公司发行价为35元,对应2010年的发行后静态市盈率为40.70倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为1.03元和1.52元,对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为33.98倍和23.03倍。中威电子具有核心技术优势,盈利能力较强,随着平安城市和智能交通建设的深入,公司业绩增长潜力较大。但是,传输系统并非视频监控的核心领域,市场规模相对较小,竞争激烈,未来是否能保持如此之高的毛利水平存在不确定性。因此,我们给中威电子的上市首日定价区间为32.5-42.2元。

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