公司是中高端LED 全彩显示应用产品的系统解决方案提供商。10 年国内全彩显示市场占有率为2.92%，较08、09 年分别提升0.44、1.08个百分点。10 年营收为3.50 亿元，全彩LED 显示屏收入占比95%。

    公司是国内承建单一屏体超过1000 ㎡以上超大尺寸LED显示产品数量最多的厂商。直销客户包括凤凰都市传媒、国域无疆、中视迅驰等广告媒体类客户和部分LED 演出设备租赁公司，并持续开发政企宣传、舞台演艺和体育场馆等应用领域。

    08-11H1 公司综合毛利率保持在27%-29%左右。全彩LED 显示屏收入占比达95.22%，同比上升6.31 个百分点；10 年全彩LED 显示屏毛利率为28.21%，分别较双色、单色屏高17.12、13.94 个百分点。

    公司内销收入占比逐年上升，由08 年54.19%上升到10 年的73.09%；内销毛利率亦逐步上升，由08 年24.87%上升到10 年的27.85%。

    预计13 年全球LED 显示屏的市场规模将增至138 亿美元，其中全彩屏市场规模将达64 亿美元，其10-13 年市场年均复合增长为20%；13 年中国市场规模将达到188 亿元，10-13 年年均复合增长22%。

    本次共募投2 个项目，总投资约2.39 亿元，项目包括LED 应用产品产业化项目、LED 创新技术研发中心项目。达产后新增年产能42000平方米的显示屏、500 万瓦照明LED。募投项目将进一步提高产品市占率，增强核心竞争力，LED 照明产品将成为未来新的盈利增长点。

    我们预期公司发行后 11-13 年销售收入分别为4.70 亿、6.23 亿、8.37亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.52 亿、0.75 亿、1.01 亿；对应摊薄后EPS 分别为0.71 元、1.02 元、1.37 元。

    目前行业可比公司11 年平均PE 为26 倍。我们建议的合理的询价区间为14.20-17.04 元，对应2011 年的PE 为20-24 倍。上市目标价15.62-18.74 元，对应2011 年PE 为22-26.4 倍。