报告摘要：

    立足中高端，市场占有率连年上升

    公司是一家中高端 LED 全彩显示应用产品的系统解决方案提供商，为客户提供包括方案设计、产品制造、工程服务、技术支持和产品租赁在内的“产品+服务”的系统解决方案。公司在户外高端 LED 广告媒体应用领域优势明显，是国内承建单一屏体超过 1,000m2 以上超大尺寸 LED 显示产品数量最多的厂商。公司 2008、2009、2010 年全彩显示产品销售收入分别为 1.62、2.23、3.22亿元，其中国内销售总额分别为 0.97、1.63、2.47 亿元，占国内全彩显示应用市场容量（包括低端和中高端市场）的比例分别为 1.84%、2.48%、2.92%，市场占有率连年上升。

    2013年国内LED全彩显示应用产品市场规模将达到187.93亿元，比例提升至78%

    2007 年到 2009 年间，全球全彩显示应用产品占显示应用产品的比例从 33.35%上升至 39.21%，国内 LED 全彩显示应用产品占 LED 显示应用产品的比例从 61%增至63.6%，预计至 2013 年，全球 LED 显示应用产品的市场规模将增加到 137.68 亿美元，其中全彩显示应用产品的市场规模将增加到 64.12 亿美元，占比 46.57%。预计国内未来三年将会保持 30%左右的增速，至 2013年，国内全彩显示应用市场的规模将达到 187.93亿元，占显示应用市场比例 78%。

    进入LED照明市场，预计将得到快速发展

    根据 StrategiesUnlimited 预测， 2012 年 LED 照明市场将突破 50 亿美元，相当于2008 到 2012 年 28%的复合年均增长率。公司的照明应用产品定位于 LED 广告灯箱照明和面板灯照明的细分市场，目前公司已经与招商银行、大连万达、天津地铁、等进行合作， 随着公司业务不断拓展，预计公司将会在 LED照明领域得到快速发展。

    本次资金募集将进一步提高公司竞争力，预计项目年均销售收入3.46亿元

    公司现有产能已经难以满足业务持续增长的需要，本次募集资金主要用来扩大公司产能，对公司现有业务进行扩展和延伸，以提高公司整体竞争力。 “LED 应用产业化”项目在惠州新建产业化基地，扩大并丰富公司现有的产品线，重点以发展中高端 LED 全彩显示应用产品为主，并适当发展 LED 广告灯箱照明和面板灯等 LED 照明应用产品。 项目建设期为 2 年，新增产能将分 3 年释放， 产能完全释放后，LED 全彩显示应用产品的产能将达到 69,000 平方米，LED 照明应用产品的产能将达到500 万瓦，预计项目年均销售收入34,602 万元，年均税后净利润 4,803 万元。

    盈利预测与估值

    预计公司 11-13年收入分别为 4.80、6.76、9.58亿，净利润为 0.57、0.81、1.24亿，摊薄 EPS 为 0.76、1.08、1.64 元。给予公司 2011 年 PE为 27-30 倍，合理估值区间为 20.52-22.80元。