报告要点

    事件描述

    公司于2013年10月27日发布三季报:1-9 月,公司实现收入 6.39 亿元,同比增长5.83% ;实现归属于上市公司股东的净利润1.26 亿元,同比增长6.17% ,每股收益0.53 元。其中,三季度实现营业收入 2.48 亿元,同比增长 18.28%,实现归属上市公司股东的净利润4550.06 万元,同比增长32.27%。

    同时,公司与国家药典委员会签署《关于共建药用辅料质量及其标准研究实验室及合作开展药用辅料标准执行追踪与评价体系研究的框架协议》。

    事件评论

    产能投放,第三季度增长加快:前三季度公司实现收入 6.39 亿元,同比增长5.83% ;实净利润1.26 亿元,同比增长6.17% ,每股收益0.53 元;其中,三季度实现营业收入2.48 亿元,同比增长18.28%,净利润4550.06万元,同比增长 32.27%,增长大幅提速。我们认为 6 月底投放的新产能,将能满足未来3-5 年的增长需要,也是第三季度增长提速的重要原因。

    与国家药典委员会合作,进一步提升行业地位:公司拥有业内最多的辅料批文,并且曾参与行业标准的制定,未来将会受益于辅料标准的提升。下游制剂企业整体的违规成本在不断提高,在药用辅料的采购上也必然会向品质有保障的龙头企业倾斜。公司与国家药典委员会的合作,彰显了公司辅料生产工艺的完善,行业地位得到进一步提升。

    先发优势明显,淀粉等特种辅料有望突破:辅料行业的核心竞争力在于产品品质,品种数量和营销网络,公司拥有文号上百种,并利用资金优势开始打造全国辅料营销网络,在15个省市设置仓储物流中心,公司的辅料超市计划已经初步成型。公司9 月2 日收购中山市凯博思淀粉材料科技有限公司33.33%的股权,有利于公司增加技术储备、丰富产品结构。我们认为通过并购,淀粉等特种辅料领域有望取得突破,形成新的增长点。

    维持“推荐”评级:公司作为辅料行业龙头,拥有全国最多的辅料批文和分布广泛的营销网络,并且积极参与行业标准的制定。辅料行业高景气度有望持续,行业监管的加强也利于龙头企业。随着抗生素行业回暖,磺苄西林钠也可能加快增长。公司在特种辅料方面已有技术储备,有望成为业绩弹性来源。预计公司2013-2014 年EPS分别为0.73 元、0.95 元,维持“推荐”评级。