药用辅料行业规范化进程加速，上调公司盈利预测

    “毒胶囊”事件推动药用辅料新政，监管趋于严格

    “毒胶囊”事件发生后，6月SFDA发布《加强药用辅料监督管理的有关规定》( 征求意见稿) ，意在加强监管，改变我国药用辅料行业不规范的现状。

    《规定》强调制剂生产企业为药品质量主要责任人，提高行业准入门槛。我们认为此举将加速行业的集中化进程，利好行业龙头尔康制药。

    《药用原辅材料DMF备案管理规定》或将出台，行业龙头有望受益 根据《医药经济报》报道，下半年《药用原辅材料DMF备案管理规定》或将出台。DMF制度将使辅料管理从以往仅由药品监管部门负责的方式，转向企业、行业、社会和政府共同参与管理。我们相信行业龙头在此转变过程中将受益。

    “嘉倍康”招投标进展顺利，公司制剂业务有望加速成长 嘉倍康（磺苄西林钠）招投标进展顺利，今年以来在福建与甘肃常规招标都中标。磺苄西林钠进入全国医保后，在中基层市场处于快速放量期；寡头竞争，价格稳定。我们认为其销售收入未来三年将维持35%以上增速。

    估值：维持“买入”评级，上调12个月目标价至26.6元考虑到药用辅料行业规范化加速会有助于公司市场份额迅速提升，我们分别上调了药用辅料与成品药的收入预测，将12/13/14年摊薄后EPS预测调整为0.80/1.11/1.45元。我们根据瑞银VCAM估值（WACC 8.1%）得到新目标价26.6，对应12年PE33倍。