要点：

    整体毛利率小幅提升：公司三季度毛利率43.5%，较去年同期提升1.7%，毛利提升的主要原因是高毛利的成品药磺苄西林钠收入占比提升所致。而辅料整体毛利率微降，由于公司为抢占市场，而适当降低了产品价格。

    药用辅料市场份额提升，收入持续增长稳固：公司拥有100 多个药用辅料品种，可为各种片剂、针剂、硬胶囊剂、丸剂、口服液等药品的生产提供药用辅料。公司积极开拓市场、提升公司现有产品的市场占有率，药用辅料收入持续增长。

    成品药夯实盈利：公司是国内最早取得磺苄西林钠原料药和成品药注册批件的企业，并且公司是唯一拥有注射用磺苄西林钠成品药全部三个规格批准文号的企业。2011年1-9月，注射用磺苄西林钠销售状况良好，注射用磺苄西林钠实现营业收入1.11亿元，较上年同期增长237%。公司继续加大研发投入，为公司保持技术优势和行业领先地位提供有力保障。

    盈利预测：预测公司2011-2013年全年摊薄EPS分别为0.64元、0.94元与1.28元。对应2011年至2013年动态PE34X、23X与17X。，给予推荐评级。

    风险提示：药用辅料抢占市场时降价影响利润，磺苄西林钠受抗生素监管增长减缓。