报告导读

    投资要点

    2013 年上半年净利润下滑 46.5%

    公司上半年实现营业收入 1.53 亿,同比略有下滑;归属上市股东净利润 1210万,同比下滑 46.9% ;实现每股收益 0.1 元,略低于我们之前预期。单季度来看二季度经营状况环比好转。净利润下降较多的主要原因是毛利率的下降以及政府补助、利息收入的减少。

    传统领域需求低迷 环保领域占比上升

    目前宏观经济放缓,传统领域压滤机需求收到抑制,行业竞争日趋激烈。城镇污泥处理市场进一步开拓,上海白龙港内公司设备运行良好,效果理想。公司隔膜压滤机拓展杭州、大庆、银川等地,公司品牌知名度进一步提升。公司营销重心向环保领域倾斜,去年环保收入过半,金年来看有望超过 60%。

    国务院发布环保产业规划 有力促进环保业务发展

    根据国务院发布《关于加快发展节能环保产业的意见》 ,规划节能环保产业产值年均增速为 15%,到 2015 年总产值达 4.5 万亿元。根据我们之前的预测,未来三年环保领域应用不低于 50亿,占到行业需求的 40%。环保业务略有增长,但总体来看仍不能抵消传统领域订单下降的影响。我们预计明后两年是落实“十二五”规划中关于污泥处理的关键年份,环保相关政策加强,将大幅带动公司产品需求。公司通过“集成化、大型化”努力提高市场份额至目前的 6%,缩短了与行业龙头之间的差距。

    优化销售体系 加强市场拓展

    公司改革销售体系,激发销售团队潜能,建立设计院、工程公司长期合作关系,打通产业链实现共赢。加强市场拓展,走出公司传统优势领域华东地区,争取更多市场份额,并进一步培养后备销售团队。环保领域将是市场拓展的重点,推广隔膜压滤机唯一符合脱水标准的设备,静待污泥处理市场的启动。

    估值与投资建议

    我们预计公司 2013-2015 年的每股收益为 0.35、0.48 和 0.65 元,以 8 月 23 日收盘价 16.86 元来计算,对应 PE 分别为 54、35和 26倍,维持 “增持”评级。