投资要点:

    早于对手布局环保市场,今年环保占比有望达60%

    大型政府项目经验丰富,系统集成优势显著利发展

    狠抓销售,扩能建设,抢市场

    报告摘要:

    早于对手布局环保市场,今年环保占比有望达 60% 。2010年11月环保部发布《关于加强城镇污水处理厂污泥污染防治工作的通知》,要求污泥处理含水率降至50%以下,隔膜压滤机是唯一满足条件的。目前正在使用压滤机65%用的是带式压滤机处理,隔膜压滤机只占6%,环保产业逐步成为压滤机市场的主要增长动力。最大的竞争对手景津主要从事选煤、污水处理、食品制药等领域,公司提前布局环保市场。

    大型政府项目经验丰富,系统集成优势显著。公司目前承接了15 个大型政府项目,尤其亚洲最大的上海白云港项目采用隔膜压滤机(26套),其中公司供应10 套系统,景津10 套,其余2家海外企业各3套,与海外龙头企业的竞争中体现了极强的市场和产品竞争力。

    狠抓销售、扩能建设,抢市场。预计 2014 年压滤机国内市场规模约100 亿元,加上配件和出口市场规模超120 亿元。行业20-30%增速情况下,公司目标由 6%市占率提升至10% 。募投项目一期 800 台已经生产,2013 年预计能够释放40% 左右。产能弹性比较大,不再制约公司。公司未来将重点狠抓销售,包括激发现有销售团队销售潜能,扩大销售、培养后备销售团队、加强华东地区以外区域销售拓展、高级管理人员重点向市场营销系统倾斜等政策,全面抢占市场。

    估值与评级。我们看好十二五污泥处理行业蓬勃发展及公司的后续拿单能力,预测13 、14 和15年EPS 为0.41 、0.52 和0.67 元,对应动态PE31、24和19 倍,下调至“增持”评级。