净利润同比下降27%，低于预期。前三季度公司取得收入为2.19亿元，同比去年同期下降5.4%；归属上市公司股东利润为2836万，同比下降27%，低于预期；每股收益为0.32元；单季度来看，收入同比下滑26.4%，利润大幅下滑67%。收入利润双双下滑主要是由于中小企业受宏观经济形势影响对公司产品需求下降，行业市场竞争加剧所致。

    单季度综合毛利率较同比下降5%。下游需求受到宏观经济影响，公司产品属于传统制造业，下游涉及到环保、化工、食品、医药、矿山等多个领域，与宏观经济形势整体相关。由于今年以来行业竞争日趋激烈，公司产品毛利率维持30%以下，看不到改善迹象。管理费用率略有上升2%，财务费用率下降保持整体费率稳定，营业利润率环比保持稳定。

    拓展环保市场，寻找新的增长空间。大型压滤机在环保领域需求异军突起，据我们测算，“十二五”期间将有约50亿的市场规模，隔膜压滤机作为唯一符合污泥处置含水率的设备，有望成为新的业绩增长点。公司已在节能环保产业中占据一定优势，募投项目年底释放部分产能后，市占率有望进一步提高。长期看全产品线2000台压滤机项目的投产，小型的板框压滤机和厢式压滤机和募投项目未涉及的大中型产品，抓“大”不放“小”，提升公司整体产能，扩大行业影响力，静待行业发展机遇。

    估值与投资建议。公司2012-2014年收入分别为3.33亿、4.06亿和5.59亿，对应EPS为0.49、0.59和0.79元，PE为26倍、22倍和16倍，维持“增持”评级。