风险提示

    虽然投资者在开立账户的时候，我们已经进行过风险警示，但我们仍然在此再次提醒投资者有关新股投资风险。由于我国目前的发行制度存在一定的不足，因此新股发行存在一定的包装现象。目前新股发行对发行方较为有利，且普遍存在发行市盈率偏高的问题，因此新股上市对二级市场的买入者存在一定的风险挑战。我们本报告的目标客户也是主要针对打新中签后准备卖出的客户，而不是针对准备在二级市场买入的客户。同时，我们的价格区间主要是针对上市首日的价格区间，并以开盘集合竞价的价格为主要目标；上市首日之后的股价将逐渐向该股的合理价值回归，我们建议客户关注我们针对该股的深度投资报告。同时在当前的市场环境下，我们建议客户尽量在开盘后3日内将新股售出。如同二级市场博弈一样，因资金炒作和追逐的力度难以准确衡量，新股上市首日价格同样存在博弈，我们的建议仅供参考。 本批次新股定价区间

    兴源过滤

    兴源过滤主营压滤机制造和压滤机过滤系统集成服务，多项产品获得装备制造业重点领域首台（套）产品和国家重点新产品荣誉，在多个新兴细分应用领域排名居行业首位。近三年公司整体市场占有率稳居行业第三名，是南方最大的压滤机制造企业，公司产品主要应用于环保、矿物及加工、化工、食品和生物医药等领域，2010年在环保领域比重达42.78%。公司发行价为26元，对应2010年的发行后静态市盈率为37.14倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.91元和1.25元，对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为28.57倍和20.8倍。公司技术优势明显，系统集成能力强，与国外产品相比，性价比优势明显，在国家对污泥处理逐步重视、对各行业环保要求的逐步提高和工业向新型工业化方向发展的大趋势下，压滤机市场需求有望逐步扩大，公司有望稳健成长，但公司市场占有率距行业排名前两位的公司仍有较大差距，面临着一定的市场竞争风险。因此，我们给兴源过滤的上市首日定价区间为25.38-33.17元。

    尔康制药

    尔康制药是国内品种最全、规模最大的专业药用辅料生产企业之一，也是国内唯一一家拥有磺苄西林钠全部3个规格产品的企业，公司业绩增长迅速，2008-2010年净利复合增长率达147.6%，2011年上半年实现净利约6000万，已经接近2010年全年的水平。公司发行价为17.97元，对应2010年的发行后静态市盈率为49.92倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.63元和0.92元，对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为28.52倍和19.53倍。公司业绩稳定，成长性良好，最大优势在于药用辅料生产规范上的优势以及磺苄西林新产品的暂时市场空白。药用辅料市场比较分散，市场的整体增长比较确定，公司作为细分行业龙头，未来前景较好，公司短期业绩释放点在于药用蔗糖和磺苄西林钠的增量。因此，我们给尔康制药的上市首日定价区间为17.45-21.86元。

    万福生科

    万福生科从事稻米精深加工系列产品的研发、生产和销售，即以稻谷、碎米为主要原料，生产大米淀粉糖、大米蛋白粉、米糠油和食用米等产品。产品广泛应用于食品、饮料、饲料、医药、保健品、化工等领域。公司收入主要来源于淀粉糖类、食用米类和蛋白粉类产品的生产和销售，2010年三者销售收入和毛利的占比分别为93.4%和94.8%。公司发行价为25元，对应2010年的发行后静态市盈率为30.12倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.98元和1.23元，对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为25.51倍和20.33倍。万福生科的业务模式比较独特，但其所处的大米深加工行业竞争激烈，而公司本身并不具有规模优势，所以业绩的增长存在一定的不确定性。因此，我们给万福生科的上市首日定价区间为24.36-30.39元。

    备注：本期新股在网上申购时，我们提出了能适当承受风险的投资者进行申购的建议。受市场低迷的影响，近期新股上市表现已出现分化，新股频频破发。鉴于短期内大盘弱势格局难以改变，投资者要警惕大盘的系统性风险对新股上市表现的影响，建议中签的投资者不要期望太高，尽量在首日将新股卖出