投资要点

    领先的数字电视整体解决方案提供商。佳创视讯位于广电数字电视行业,公司主营业务主要包括自主研发的软件系统产品、系统集成和终端产品等产品和服务。公司已为国内近百个运营商(含省级网络公司19 个)建立了数字电视业务运营平台和集成服务,在国内目前2 亿数字电视用户市场中,公司覆盖率超过50%。

    公司携手国家重点实验室,构建“虚拟现实+广电网络”稀缺渠道。1)VR 有望成为智能产业领域新一级,未来市场空间巨大,预计至2025 年市场规模将达800 亿美元。2)佳创视讯2016 年3 月18 日发布公告,与 4家国家重点实验室和机构,共同签订了《“虚拟现实+广播电视”产业化发展战略合作框架协议》,依托广播电视网络优势,构建虚拟现实产业大生态链,推进行业标准体系构建。3)抢滩客厅VR 入口,外延式发展可期。“虚拟现实+广播电视”打开C 端入口,广播电视网络渠道价值凸显,公司外延式发展可期。

    盈利预测:我们预计公司15/16/17 年备考EPS 为0.03/0.04/0.05 元(未考虑公司VR 业务贡献),对应当前股价对应同期备考PE 分别为953/715/572倍。虽然公司当前估值相对较高,但是我们持续看好公司“虚拟现实+广播电视”渠道布局,公司有望占据VR 客厅入口,从容享受VR 爆发增长红利,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示。1)VR 产业发展速度不达预期;2)战略协议实施不达预期。