本报告导读:

    公司与VR 国家重点实验室、广电技术中心等重量级机构发起“虚拟现实+广播电视”产业化战略合作,将精准卡位客厅VR 入口,构建VR 大产业链。

    投资要点:

    首次覆盖并予 “增持”评级,目标价25元。市场认为公司定位于设备与系统集成供应商,并未参与新兴产业运营,发展前景有限。我们则认为,公司与“虚拟现实技术及系统国家重点实验室”等四家VR与广电领域的重量级研究机构合作,有望参与VR 国家标准的制定和播控平台运营,卡位客厅VR 入口,成为VR 产业链的核心受益者。预测公司2015-2017 年EPS 为0.04、0.14、0.26 元,参考VR/AR 领域可比公司的平均估值,给予公司25 元目标价,对应2016 年180倍PE,对应近60 亿市值,32%空间。

    VR+广电战略启航,卡位客厅VR 入口。市场认为公司一直定位于设备与系统集成供应商的角色,在广电和教育等领域均未直接参与平台运营,发展前景有限。我们则认为,此次公司与四家VR 与广电领域的重量级研究机构合作,有望成为VR 领域的标准制定者和平台运营者,是VR 产业链核心受益标的,理由:①随着VR 视频采集硬件普及,VR 视频内容可能快速崛起;②广电监管部门对视频节目和游戏的监管日益强化,VR 内容可能成为下一个监管对象;③公司是广电系公司多年合作伙伴,加之此次与广电系研究机构高调合作,有望通过外延等手段打造“VR 领域的播控平台”,受益产业发展。

    催化剂:广电监管部门加强对VR 产业的监管,广电系公司大举布局VR 产业。

    风险提示:VR 产业发展进度不达预期,公司平台建设进度低于预期。