主要观点：

    省网整合从资产整合进行到技术和业务层面的整合

    近期，湖南、广东和湖北的省网整合进程加快。目前省网的整合主要集中在有线电视用户的资产所有权的整合，是产权的整合，随着产权关系的理顺，省网整合将进行到整个省（或自治区）的有线电视网络的技术和业务层面整合，目前技术与业务的建设与整合已经成为省网整合的工作重点。相应对于公司的前端系统设备及集成业务和软件业务将产生稳定的需求。

    新业务上线是增值业务软件增长的主要动力

    增值业务软件系统产品是目前公司的主营产品，以向广电运营商提供数字电视综合整体解决方案为主要增长点，公司有八大类软件产品，产品线丰富，覆盖产业发展各阶段的业务应用。虽然广电运营商的目前增值业务还处于初步建设阶段，规模较小，随着网络整合、双向网络建设、用户规模的不断增长，如实时视频点播VOD等数字电视增值业务将逐步发展，新建、扩容等需求将会持续增长。有线电视运营商将开展丰富多样的增值业务，而新业务的上线也会带动公司的软件收入增长，其中广电OTT业务即将上线。同时公司智能操作系统也加紧研发中将进入商业测试，而作为广电OTT业务重要承载的智能操作系统软件平台将会成为新的增长点。

    优势市场基本稳定 培育市场开始发力

    公司2011年收入同比增长14.08%，其中境内业务同比增长33.11%，境外业务同比下降66.79%。公司的优势市场主要集中在东北和华中市场，两个市场2011年总收入10,183.38万元，同比下降12.18%，在东北市场收入增长55.24%，在华中市场下降53.01%，在优势市场基本相对稳定。在培育市场中华北、华东和华南市场规模由1000万以下上升达到2000-3000万元左右，有较大幅度的增长，培育的市场开始发力。

    投资建议：未来六个月内，评级为“跑赢大市”。