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    　　公司发布2017 年度业绩预告。2017 年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为21840.45 万元-25363.10 万元，同比增长55%-80%。

    　　主要观点

    　　业绩预增55%-80%

    　　公司业绩预告显示，2017 年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为21840.45 万元-25363.10 万元，同比增长55%-80%。业绩增长主要是由于国内和国际项目施工有序开展，并完成了一定工程量，符合收入的确认条件，由此对2017 年度利润贡献较大。

    　　从2017 年上半年公司收入构成来看，公司收入来源主要是海绵城市和海水淡化业务，应为沧州 10 万吨海水淡化项目和泰安 PPP生态项目进展良好。

    　　接连中标超10 亿项目

    　　截止2017 年6 月30 日，公司新增工程类（EPC）订单7667 万，期末合计在手EPC 订单1.53 亿元；新增特许经营类（BOT、BOO、DBO 等）订单分别为5.44 亿元，处在施工期的BOT 订单有10.5 亿元。

    　　2017 年11 月，公司、中亿丰建设集团股份有限公司、广州市环境保护工程设计院有限公司及西南有色昆明勘测设计（院）股份有限公司组成的联合体，中标昆明市宜良县一厂三网PPP 项目，中标金额为3.30 亿元。

    　　2017 年12 月，公司与江苏神龙海洋工程集团有限公司组成的联合体，预中标曹县一环水系综合改造PPP 项目，项目总投资额为12.8亿元。

    　　2018 年1 月，公司中标沁阳市城市路网建设提升改造PPP 项目，总投资额为11.62 亿元。

    　　公司在手订单充足，有利于业绩持续增长。

    　　推进国际化战略

    　　公司推进国际化战略布局。2017 年，公司签署收购Doosan HydroTechnology LLC.100% （简称“DHT”）股权协议。DHT 专门从事于提供以海水淡化、市政污水处理、自来水厂以及油田零排放工程设计、技术服务和膜技术、装备以及设备组装和自动化解决方案的国际 化公司，拥有丰富的工程业绩，在25 个国家拥有超过200 个设计项目，并多次荣获各类国际奖项。目前DHT 已正式更名为SafBon WaterTechnology（巴安水务技术公司）。

    　　公司从2015 年 起先后收购KWI Corporate Verwaltungs GmbH100%股权、Larive Water Holding AG21.6% 股权、ItN Nanovation AG67.65%股权、Doosan Hydro Technology LLC.100%股权。公司通过投资并购等方式引进国际及国内先进技术、高端设备，有利于提升公司的核心竞争力。

    　　股权激励与员工持股共进

    　　我们于2016 年推出股权激励计划：以2015 年扣非净利润7710万为基数，2016-2019 年扣非净利润增速不低于85%（约1.42 亿）、190%（约2.23 亿）、308%（约3.14 亿）、420%（约4.00 亿）。同时，加权平均资产收益率不低于9%、10%、11%、12%。

    　　2017 年，公司推出了员工持股计划。截至2017 年9 月6 日收盘，本次员工持股计划通过二级市场竞价交易方式累计买入公司股票1281.35 万股，成交金额为1.34 亿元，成交均价为10.43 元/股。购买的股票锁定期自2017 年9 月7 日至2018 年9 月6 日。

    　　风险因素

    　　市场竞争风险，项目不达预期风险等。

    　　投资建议：

    　　未来六个月内，维持“谨慎增持”评级。

    　　我们预测2017-2018 年公司实现归属母公司的净利润分别为2.24亿元和3.26 亿元，同比增长59.19%和40.66%，相应的稀释后每股收益为0.34 元和0.47 元，对应的动态市盈率为19.43 倍和14.71 倍，公司估值略低于行业平均。我们认为，公司在手订单充足，业绩持续增长，维持公司“谨慎增持”评级。