结论与建议：

    公司今日发布16Q3报告，实现净利润1.62亿元，同比增长87.38%，符合预期。单季度看，公司3Q实现收入3.85亿元（YOY+120.85%），实现净利润0.82亿元（YOY+75.18%）。业绩增长主要因为沧州、六盘水、泰安等项目实际确认的收入有所增加以及KWI并表带来的贡献。

    预计公司16-17实现净利润1.88、2.82亿元，YOY+143.64%、50.23%，摊薄后EPS分别为0.42、0.67元，当前股价对应16-17年动态PE43X、28X，公司业务扩张具有持续性，未来高速成长确定性高，给予“买入”建议，目标价20.0元（2016年动态PE31X）。

    海水淡化、海绵城市业务表现优异，继续发力PPP 模式：分业务来看，海水淡化实现营收2.23 亿元，业务来自沧州专案，专案总投资8.3 亿元，目前已完成27%，处于一期收尾阶段，未来将持续贡献业绩，新签订的仙人岛10 万吨/日海水淡化PPP 项目也将于明年年初开建；六盘水二期项目累计确认收入7.37 亿元，整个工程总投资近16.7 亿元，目前工程总进度57.15%，其中工程合同金额8.8 亿元，目前已完成80.59%，预计今年能交付完工，另外公司前期中目标12.8 亿元泰安海绵城市PPP 专案，已处于施工阶段，随着近期PPP 专案落地率提高，公司将继续在PPP 模式上发力，争取更多订单；今年3 月份并表的KWI 公司表现优秀，16 年实现业绩承诺的370 万欧元无大碍。

    毛利率提升，费用控制良好：公司16Q3 综合毛利率33.19%，同比上升3.27pct，公司毛利率提升因海水淡化业务毛利率较高占总营收比重上升影响；费用率看，16Q3 综合费用率11.53%，同比微降0.15pct，公司有严格的费用控制能力，预计后期费用率有望保持平稳。

    打造青岛海水淡化产业基地：牵手青岛水务、贵州水务拟在青岛打造公司旗下奥地利 KWI 公司气浮技术、德国 ItN 纳虑平板陶瓷超滤膜以及相关海水淡化模组的装备产业基地，专案总投资10 亿元。有利于公司吸收融合海外并购海水淡化技术增强业务实力，加速国内外海水淡化领域的业务拓展。

    成立危废事业部，打造第二主业：公司看好未来危废领域的发展潜力，目前在手订单累计达6 万吨/年，通过设立危废事业部，有望在未来3-5年内逐步成为山东省及周边地区的危废龙头，处理能力达到30 万吨/年。

    公司将持续推进以危废为核心的环保业务，努力将其打造为第二主业。

    盈利预测：预计公司16-17 实现净利润1.88、2.82 亿元，YOY+143.64%、50.23%，EPS 分别为0.42、0.63 元，当前股价对应16-17 年动态PE43X、28X，公司业务扩张具有持续性，未来高速成长确定性高，给予“买入” 建议，目标价20.0 元（2016 年动态PE31X）。