业绩

    4 月28 日，公司发布年报及1 季报，2020 年实现营收20.03 亿元，同比增长20.36%，归母净利润1.61 亿元，同比增长97.22%，1 季度实现营收5.30 亿元，同比增长12.80%，归母净利润5097 万元，同比下降10.07%。

    分析

    公司经营稳步推进，盈利情况逐步回归。2020 年4 季度公司实现归母净利润3849 万元，环比三季度提升21%，2021 年1 季度，归母净利润5097 万元，环比提升32%。1 季度海外疫情仍有反复的状态下，公司的生产经营仍保持回升，盐城基地部分复产，如东基地稳步开工，公司的整体盈利持续提升，回归稳步发展阶段。

    多基地布局效果逐步显现，医药业务有望逐步提升。2020 年以来，公司持续通过技改现有基地的生产能力，提升如东基地的生产效率，盐城基地8 月部分产线复产后，开工逐步提升，开始稳定贡献业绩，同时借助湖北襄阳、辽宁阜新的外协基地，公司加速进行产品放量，解决短期发展的瓶颈问题，同时借助内地的优势，快速助力公司进行产品生产。而公司仍在持续推进如东基地布局，未来伴随如东基地的产品滚动投入，有望带动医药业务缓步提升，形成农药、医药双轮驱动发展格局。

    持续加大研发投入，酶制剂业务有望逐步放量提升。2020 年公司持续加大研发投入，一方面同下游长期合作客户不断进行新品开发，延伸产品种类，扩充合作基础，另一方面公司在公司优势的酶制剂领域加大力度扩充品类和规模。截止2020 年公司自有酶库扩充200 余个，酶库项目数量已超过1000 个，完成酶进化改造项目5 个。借助如东基地的建设，公司有望在现有50 吨产能 的基础上，扩充酶制剂产品种类和规模至1117.3 吨，从而逐步强化公司酶制剂业务，形成公司新的业绩增长点。

    投资建议

    公司布局高端定制中间体业务，在农药、医药领域双向发力，借助多基地的布局和产品种类的扩充实现业务的双轮驱动，2020 年下半年，公司的生产经营情况逐步恢复正常，多基地布局优势逐步显现，下调公司2021 年盈利预测17%，预测 2021~2023 年公司归母净利润分别为2.12、2.42、2.68 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示

    海外政策变动风险；合作进程不达预期风险；新建项目进度不达预期风险，海外疫情影响公司医药及农药订单风险；汇率变动风险