投资要点

    　　事件：公司发布2023 年三季报。

    　　23Q3 收入环比改善，半导体下游需求有望回暖2023 前三季度公司实现营业收入19.8 亿元，同比-0.7%，归母净利润1.7 亿元，同比-38.8%，扣非归母净利润1.6 亿元，同比-40.3%。2023Q3 公司实现营业收入7.1 亿元，同比-7.5%，环比+12.6%，归母净利润5765.6 万元，同比-51.6%，环比+1.3%，扣非归母净利润5519.5 万元，同比-53.3%，环比-2.8%。公司收入承压主要系半导体及医药板块需求影响订单。 三季度公司业绩同比下滑，环比实现改善，随着半导体业务需求回暖公司业务有望恢复至增长快车道。

    　　毛利率下滑叠加费用增长，盈利能力短期承压2023Q3 毛利率25.7%，同比-4.3pct，环比+0.9pct；净利率8.2%，同比-7.4pct，环比-0.9pct。2023Q3 管理、销售、财务、研发费用率分别为3.8%、6.0%、1.8%、4.4%，同比+0.6、+1.3、+1.0、+1.5pct，环比-0.2、+0.7、+0.7、+0.8pct。

    　　毛利率下降主要系收入结构变化，毛利率较低的食品业务营收占比提升，销售、管理费用率增加主要系公司加大推广投入。

    　　静待半导体需求回暖，拟回购股份彰显长期价值信心1）半导体管阀零部件龙头，受益于国产替代加速。公司已进入应用材料、泛林、台积电、长江存储等客户供应链。目前积极推进海外建厂，公司新建新加坡、马来西亚公司开拓海外市场，海外大客户需求有望修复。2）食品“零部件+设备+包材”一体，出口+替代双轮驱动发展。公司加速导入国内外乳制品企业，原材料价格下行周期，食品板块收入利润高增长。3）医药零部件市场空间广阔，需求有望修复。

    　　9 月4 日公司发布回购股份报告书，拟以不超过43 元/股价格，回购资金不低于5000 万不超过1 亿元的股份，用于员工持股计划或者股权激励。回购将于董事会审议通过后12 个月内实施，彰显公司长期价值信心。

    　　盈利预测与估值

    　　预计 2023-2025 公司营收 28.9、37.1、46.3 亿元，同比增长10%、28%、25%；归母净利润分别为 2.6、3.9、5.3 亿元，同比下滑24%、增长50%、增长35%，对应PE 分别为53、35、26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。