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    新莱应材发布2021 年年报和2022 年一季度报告:2021 年年度实现营业收入20.54 亿元,同比上涨55.28%;实现毛利5.08 亿元,同比增长43.91%;实现归属母公司净利润1.7 亿元,同比上涨105.66%。2022 年一季度实现营业收入6.29 亿元,同比上涨47.29%;实现毛利1.74 亿元,同比上涨65.71%;实现归属母公司净利润8000 万元,同比上涨149.09%。

    点评

    2021 年收入和利润增长都超出我们的预期,但整体毛利率低于我们的预期

    2021 年全年实现营业收入20.54 亿元,同比上涨55.28%;实现毛利5.08 亿元,同比增长43.91%;实现归属母公司净利润1.7 亿元,同比上涨105.66%。全年实现综合毛利率24.73%,与2020年全年相比下降了1.97 个百分点,与2021 年第四季度相比提高了0.77 个百分点。

    公司2021 年营业收入和净利润超出我们预期,主要是公司医药设备和电子洁净设备的收入增速和毛利率都超出我们预期,可能是国内半导体国产化进程加速和半导体设备零部件产能向中国转移以及被新冠疫苗生产压制的其他医药生产需求释放所致。但公司食品业务的毛利率低于我们预期,主要是受上游原材料涨价以及竞争对手压价影响所致。2021 年食品业务相关原材料价格有望见顶,但仍维持高位,公司有可能为了保证食品业务毛利率而适当控制收入增长。

    2022 年一季度公司收入和利润增速都超出我们预期,但二季度发力受疫情管控措施制约

    2022 年一季度实现营业收入6.29 亿元,同比上涨47.29%;实现毛利1.74 亿元,同比上涨65.71%;实现归属母公司净利润8000 万元,同比上涨149.09%。实现综合毛利率27.66%,与2021 年第一季度相比提高了3.07 个百分点,与2021 年全年相比提高了2.93 个百分点,与2021 年第四季度相比提高了3.70 个百分点。

    公司医药和半导体业务2022 年一季度保持高景气,昆山本部产能利用率一直维持高位,原材料的上涨公司也逐步传导到客户端,而公司产品结构的调整再次推升公司毛利率。公司一季度业绩继续超预期,且在手订单良好。但受上海疫情管控对物流和生产的影响,公司的生产、交货和新设备安装调试等受到一定的影响,可能对公司全年的经营产生一定的影响。

    盈利预测

    公司2021 年全年和22 年一季度业绩表现都高于我们的预测,主要是医药业务景气度以及半导体国产化和零部件向国内转移的进程超出预期,公司的产品结构升级以及价格传导也比较顺畅。我们根据公司2021 年报和22 年一季度数据调整相应预测模型。

    我们预计公司2022-2024 年,可实现营业收入24.67、30.03 和40.20 亿元,归属母公司净利润3.06、4.18 和6.17 亿元,总股本2.27 亿股,对应EPS0.31、0.43 和0.63 元。2022 年4 月25 日,股价31.00 元,对应市值70 亿元,2022-2024 年PE 约为23、17 和11 倍。

    公司半导体电子洁净业务景气度持续高位,公司产品结构升级、毛利率持续修复。未来2-3 年,公司半导体和食品业务预期都将保持较高增速,推动公司营收快速增长。综上所述,我们仍维持“增持”评级。

    风险提示:宏观经济低于预期、行业竞争加剧、气体业务增长低于预期。