高洁净系统关键组件，Q2 业绩持续高增长。公司2000 年成立于昆山，主营为高洁净应用材料如半导体、医药中的真空/气体管路系统以及食品包装设备及无菌包装材料，是国内唯一覆盖半导体、食品安全、生物医药三大领域制造商；2021 年H1 三大领域对应占比约为22%、53%、25%；另外公司于2021 年8 月23 晚发布半年报业绩预告，其中Q2 中值归母净利润为0.36 亿元，同比增加55%，超之前业绩预告；我们认为主要受益下游半导体国产替代以及医药设备资本开支拉动，同时包材受原材料上涨影响导致业绩有所影响，展望H2 原材料价格缓解，业绩有望环比改善。

    　　半导体设备的卖铲工，国产替代带来持续增长。半导体制程污染控制包括高洁净气体管路、高纯真空作业系统，关键组件包括真空室（负压）、泵、阀、法兰、管道和管件等；我们根据国内12 寸晶圆厂梳理及投资比例估算，2021 年全球厂务+设备拉动零部件市场规模约为128 亿元，且随着沉积和刻蚀的精细度和步骤的增加，对零部件的需求增加趋势。公司在2012 年通过美商应材认证，目前主要覆盖大部分设备端的真空系统，公司2019 年12 月募投2.8 亿元加码半导体气体项目，我们看好国产替代背景下公司受益下游设备端美商应材、拉姆、北方华创、中微半导体以及厂务端海力士、中芯国际、长江存储等扩产带来的国产替代机遇。

    　　食品领域高速成长，医药领域稳定成长。根据公司年报，公司在食品安全高洁净材料部件做到了国内第一，随着国内外食品饮料厂商新增设备投资和备件市场需求均会拉高对洁净应用材料需求，子公司山东碧海能为下游液态食品生产企业提供从包装技术咨询到施工安装与设备集成、包装材料和售后服务支持的一体化配套方案，亦将受益无菌包装比例提升；另外医药领域，公司经过近20 年的研发投入和设备投入，从洁净的管路系统到洁净的控制系统、无菌反应釜等，都已经成功做到进口替代，填补国内空白，未来保持稳定成长。

    　　盈利预测和投资建议：我们预测2021、2022 年公司营收分别为18.74、24.87 亿元；归母净利润1.50、2.55 亿元，同比增长82%、70%，对应PE 分别为46、27。综合考虑公司是国内唯一覆盖泛半导体、生物医药、食品安全三大领域的应用材料制造商，公司在半导体、食品等业务的高成长性及参考可比公司估值，给予买入评级。

    　　风险提示：原材料涨价风险，半导体/食品等国产替代不及预期风险；行业空间测算偏差风险：研报信息更新不及时风险