事件：公司公布2020 年和2021 年一季度财报，2020 年实现收入13.23亿元，同比下降4.63%；归母净利润0.83 亿元，同比增长32.53%；扣非后归母净利润0.71 亿元，同比增长28.43%。2021 年一季度实现收入4.27亿元，同比增长57.22%，环比增长24.49%；归母净利润0.32 亿元，同比增长200.35%，环比增长60.00%；扣非后归母净利润0.28 亿元，同比增长233.74%，环比增长64.71%。

    　　2020 年疫情影响收入下滑，一季度收入利润超预期增长：2020 年整体收入规模小幅下滑，净利率水平显著提升。业务结构方面，食品类收入7.83亿元，同比下降4.91%；医药类收入2.86 亿元，同比增长8.50%；泛半导体2.91 亿元，同比下降14.17%。医药类业务为2020 年正增长业务，毛利率提升4.27 个百分点；食品和泛半导体业务受疫情影响出现不同程度下滑。费用方面，2020 年销售费用率6.8%，同比下降2.93 个百分点，其他费用相对较为平稳。2021 年Q1 公司单季度收入实现4.27 亿元，归母净利润0.32 亿元，在传统淡季均创历史新高，实现超预期增长。一季度收入同比增长高达57.22%，公司各项业务市场空间高，短期优质客户积累助推收入快速增长，为公司品牌形象建立、市场份额开拓打下良好基础，长期成长可期。

    　　三大业务领域优质客户深度积累，有望进一步拓宽市场份额：公司是国内少数能够覆盖泛半导体、生物医药、食品饮料三大应用领域的高洁净应用材料研发与制造商之一。在泛半导体领域世界顶级半导体制造设备企业AMAT 加大半导体产品的合作，中国领先的存储器芯片设计与制造公司长江存储、合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面也有深入合作，中国国内最大的半导体设备供应商北方华创在半导体领域全面合作；在食品安全领域，公司与全球最大的食品制造商雀巢集团已经深度合作，与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳液已经成为战略合作伙伴，与康师傅控股的合作也是日益紧密；在生物制药领域，国内前二的制药机械企业东富龙与楚天科技已经与公司深度合作近二十年，国内的大中药厂几乎都已经与公司开展合作。优质客户积累叠加广阔市场空间，公司有望进一步拓宽市场份额。

    　　中美科技摩擦加剧，半导体洁净材料国产化加速推进：中美科技摩擦从华为蔓延至中芯国际，半导体设备与材料自主可控势在必行，公司作为国产半导体洁净材料龙头企业有望获得更加宽广与通畅的导入渠道。短期来看，中芯国际进口设备受限可能延缓国内整体半导体产能扩张进度，行业扩容具有不确定性。中长期来看，中美科技摩擦加剧有望加快公司产品的认证与产线导入，长期看好公司半导体洁净材料市场份额提升。

    　　维持“买入”评级：我们看好公司半导体洁净材料加速导入本土晶圆厂以及设备厂，食品包材业务替代利乐份额，医药业务受益国内疫苗需求增长，纸浆、铝箔等原材料涨价不改公司长期成长性，预计公司2021 年-2023年的归母净利润分别为1.11/1.71/2.20 亿元，EPS 为0.49/0.76/0.97 元，对应PE 分别约为29X、19X、15X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：半导体洁净材料导入进度不及预期；无菌包材客户拓展不及预期；疫情控制不及预期；科技领域贸易摩擦加剧；原材料涨价影响持续。