报告关键点:
前三季度归属于母公司净利润同比下降48.95%,业绩低于预期;
公司积极促进产品销售以及压力容器量产化,期待盈利能力改善;
维持“增持-B”投资评级,6个月目标价为9.15元。
报告摘要:
业绩低于预期,下调全年营业收入至3.30亿元。根据三季报披露,公司前三季度营业收入2.46亿元、同比下降0.18%,实现归属母公司净利润0.22亿元、同比下降48.95%,摊薄后每股收益为0.22元。业绩下滑主要由下游光伏和光电行业需求低迷影响、食品行业毛利率压缩、人工成本提升以及新产能未能释放形成经济效益导致。
公司转战半导体和LED市场,加快洁净压力容等集成设备市场推广。公司在报告期制定策略调整产品结构、增加半导体和LED市场产品占比。此外,公司于报告期取得国家质量监督检验检疫总局颁发的《中华人民共和国特种设备制造许可证(压力容器)》,有利于公司拓宽生物医药市场,期待产品结构调整带来的盈利能力增强。
费用控制合理,在建工程增长预示产品市场扩张。报告期内,公司销售费用同比增长41.57%,主系报告期广告费用、代理费用、运输费用增加所致,对未来阶段公司产品推广有积极作用。此外,报告期内,公司在建工程增幅44.33%,主要投入在公司购买的广州办事处办公楼上,因此合理期待公司未来在珠三角地区市场份额的提升。
综合考虑,调整2012-2014年公司销售收入至3.30、3.80、4.48亿元,调整归属于母公司净利润至0.31、0.37、0.47亿元,期间复合增速分别为12.5%和-2.44%。
调整2012-2014年EPS分别为0.31、0.37、0.47元,对应PE为29、25、19倍,6个月目标价为9.15元,对应2013年PE为25倍,维持“增持-B”投资评级。
风险提示:光伏光电行业低迷风险;毛利率下降风险;研发产品销售风险。