业绩符合预期。2011 年公司实现营业收入3.15 亿元，同比增长29.11%，实现净利5103 万元，同比增长20.21%，对应EPS0.77 元，符合我们预期。

    受益于食品安全，食品领域收入增长80%。2011 年公司食品领域产品收入同比增长80%，主要受益于食品安全问题带来的食品企业设备更新改造，其食品领域的产品毛利率稳定在21%的水平。鉴于食品安全问题给公司带来的发展机遇，我们预计今年食品领域将有40%-50%的高速增长。

    由零部件供应向设备集成供应转型。公司以提供管道、法兰等应材零部件为主，未来公司将提高成套设备比重。1）食品领域：公司在过去3 年内已向食品企业供应成套设备，预计今年该领域设备比重将达50%；2）制药领域：公司已开始供应模组，其于2 月获得国家质量监督检验检疫总局颁发的《中华人民共和国特种设备制造许可证（压力容器）》，这标志着其已具备洁净压力容器制造能力，从而正式进入生物医药的设备制造领域。目前此类压力容器已开始小批量试生产。3）电子洁净：目前国内电子洁净领域的压力容器基本采用进口产品，我们预计未来公司的压力容器的也将在电子洁净领域推广。由于压力容器业务刚起步，我们预计今年该业务将贡献约0.04 元业绩。

    维持“增持”评级。食品安全问题将继续带来食品企业设备更新改造；制药和电子领域90%为进口，公司替代空间巨大；由零部件供应向设备集成供应转型，将提升公司毛利率。我们维持对公司的盈利预测，预计2012-2014 年实现EPS 为1.04/1.33/1.72 元，分别对应PE21/16/12 倍。维持“增持”评级。