投资要点：

    公司是具有台资背景的高洁净应用材料领军者。公司是以出口起家的台资企业，在国际市场树立品牌和知名度后开始转向国内市场，主营产品为高纯不锈钢为材料的管道、泵、阀门、法兰、真空腔等，应用于食品、制药和电子洁净等需要制程污染控制的领域。下游客户为国外全套设备制造商与工程公司（两者占比超 60%）及终端生产商，如联邦制药、利乐包装、英特尔等。

    公司的核心竞争力在于：1）核心技术：高洁净应用材料品质的核心主要体现在其管道内表面加工精度，公司表面加工精度可达 0.125μm，相当于头发丝的1/400。公司是目前国内少数拥有完整高洁净应材技术体系的厂商之一，其产品技术指标均达国内外先进水平。2）资质齐全：公司是国内少数同时通过3-A、PED、SEMI、ASME BPE、TUV 等认证的企业。3）性价比：通过自制设备降低生产成本，使同品质产品价格比国外对手便宜 30%；4）定制化：能够为根据客户要求提供定制化产品，截止 2011Q2公司定制化产品占比 43.7%。

    受益于国家对食品安全的重视，食品领域高增长可期。1）《食品工业十二五发展规划》：将“食品安全”作为首要目标，要求规模以上食品生产企业普遍推行良好操作规范(GMP)，食品生产企业 60%以上达到危害分析和关键控制点（HACCP）认证要求；2）食品企业生产线更新改造：国内部分大型奶制品生产商设备为 03-04 年购置，今明两年面临更新改造。

    未来看好制药和电子领域进口替代。国内制药和电子洁净领域应材以进口为主，公司进口替代空间较大：1）制药领域：受益于新版 GMP 对洁净度要求的提高，国内药厂面临设备改造。目前国内具有资质的应材厂商多以工业级标准为主，洁净度不达标；公司具有相关资质，能够提供高端应材。2）电子洁净：

    国内90%以上需求由进口应材满足，产品以定制化为主。目前公司在该领域提供的都是定制品， 凭借一流技术和性价比优势， 未来该领域进口替代空间可期。

    首次给予“增持”评级。保守预测，2011-2013年公司收入复合增速 30%，实现EPS为0.80元/1.04元/1.33元，分别对应 PE33/25/20倍。我们看好公司在制药和电子领域的进口替代空间和未来 2-3 年食品领域的发展，首次给予“增持”评级。