发布业绩快报，再超市场预期。实现营业收入11.80 亿元，比上年同期增长37.99%；实现营业利润2.97 亿元，比上年同期增长76.85%；实现归母净利润2.77 亿元，比上年同期增长86.04%。此前公司业绩预告归母净利润2.39-2.83 亿元之间，市场预期为2.5~2.6 亿元。

    智能水表和工商业流量计快速增长，智慧农业节水产品销售额也实现大幅增长。物联网智能水表需求旺盛，新一代NB-IoT 物联网技术的应用，进一步加速了智能表行业的发展，行业市场集中度逐步提升，公司市场份额扩大。《国家节水行动方案》提出大力推进节水灌溉，智慧农业市场空间广阔。2018 年公司智慧农业节水收入3115.03 万元，2019 年披露累计中标智慧农业项目6659.64 万元。智慧农业将成为公司未来发展的又一力量。

    智能燃气表客户拓展激进，大客户切入提升市占率。市占率全国前五，物联网智能燃气表业务大客户拓展再一次实现了重大突破，客户由地方性燃气公司向大型燃气集团集中。已与几大燃气集团开启长期战略合作。积累华润、港华、昆仑、华港、新奥、香港中华、沈阳、重庆等众多优质客户。

    政策推动、行业需求和技术成熟共促NB-IoT 智能表计发展。要求2020 年全国城镇公共供水管网漏损率控制在10%以内，智慧水务项目投资回报合理。NB-IoT 在水表场景应用方案成熟是核心因素，2017~2019 分别处于“示范商用—市场推广—开始放量”的阶段。NB-IoT 适宜公用事业领域智能表计应用，基站基本实现全国城乡覆盖，当前智能水表渗透率和年需求占比约31%，其中无线远传功能的物联网表(Lora 和NB-IoT)渗透率仅10%。

    盈利预测：提高盈利预测，预计2019-2021 年EPS 0.24、0.33、0.39 元，PE 为22.38、16.02、13.38 倍。已于2.25 日达到此前目标股价6.38 元，维持“买入”评级，提高目标价至6.6 元，上涨空间25%。

    风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。