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    　　公司公布2019年三季报，2019Q1-3公司实现营收7.5亿元同比增长36.9%，实现净利润1.67亿元同比增长53.8%,符合预期。

    　　简评

    　　（1）公司智能水表增长迅速。新天科技作为A股上市公司中唯一一家兼具物联网智能水表、物联网智能燃气表、物联网城市管网监测以及物联网智慧农业节水等产品的综合解决方案提供商，在该领域已深耕十九年，凭借公司深厚的技术研发实力，公司已在智慧能源信息化领域构建了完善的物联网产业生态。报告期内，公司中标多个水务公司智能水表项目，NB-IoT物联网智能水表订单实现大幅增长，2019H1水表业务同比增加22%，2019Q3景气度持续，我们认为：一方面，NB-IoT物联网智能水表行业景气度将持续，主要原因在于随着技术的发展以及业主方对节水、控费方面的需求，其水表的智能化趋势明显；另一方面，公司在这方面技术积淀深，随着智能水表技术水平的提升，行业集中度将逐步提升，公司龙头地位巩固，市占率有望持续提升。

    　　（2）工商业智能流量计维持高速增长。上海肯特工商业智能流量计毛利率高，技术门槛高，且行业地位巩固，随着下游行业对节能、控费相关需求的提升，同时与公司本部的协同效应提升，其行业景气度较高。（3）中标多个智能燃气表项目，公司发力燃气表业务。智能水表领域是公司的传统优势领域，经过不断积淀，公司燃气表业务逐步发力，报告期内公司中标并中标重庆燃气、新疆天富集团、新疆生产建设兵团天然气公司等多个燃气表项目，我们认为：智能燃气表的发展趋势确定性高，同时公司有足够的技术积淀，智能燃气表业务有望成为公司新的发展动力。

    　　（4）“智慧终端”需求持续发力，公司将充分受益行业景气度提升以及行业竞争格局优化。一方面，我们认为在5G等新技术不断应用的背景之下，客户对智能水、燃气、流量等智慧终端的需求将会不断提升，其“节能”效果将逐步受到认可，行业景气度无虞；另一方面，随着产品升级，行业将会不断出清，一些中小企业无法完成产品升级换代，公司行业地位将会不断得到提高。

    　　（5）投资建议：预计公司2019-2021年营收为1104.9、1395.48、1751.3百万元，同比增长29.2%、26.3%、25.5%，净利润216.6、271.23、342.02百万元，同比增长45.3%、25.2%、26.1%，对应PE为20.51、16.39、12.99倍，首次覆盖给予“增持”评级。