本报告导读：

    　　中报表现较弱，Q2 业绩增长不及收入，盈利能力受多重因素影响有所承压。总成升级趋势仍在，全球化稳步推进，期待新业务放量。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，下调目标价至9.18 元。考虑行业价格压力，短期产能投入较大以及外部因素扰动，下调公司2024-2026 年EPS 至0.51（-0.1）/0.61（-0.13）/0.75（-0.14）元，参考可比公司平均估值水平，给予公司2024 年18 倍 PE，下调目标价至9.18 元（原为12.01 元），维持增持评级。

    　　中报表现较弱，业绩承压。公司公告2024 年中报，1-6 月实现收入10.1 亿元，同比增长6.3%；归母净利0.94 元，同比下滑27.0%。公司2Q24 收入5 亿元，同比增长0.8%，环比下降0.06%；归母净利0.5 亿元，同比下滑43.1%，环比下降0.6%。受新产能投放、行业价格战、外部因素、费用增长等影响，业绩增长不及收入。

    　　Q2 盈利能力承压，费用增长。公司2Q24 毛利率23.8%，同比减少1.02pct，环比减少3.53pct，净利率9.3%，同比减少7.06pct，环比减少0.06pct。受总成类产品占比提升，新产能爬坡，行业价格战等因素影响，毛利率下降，净利率承压。公司2Q24 销售、管理、研发、财务费用率0.9%、7.2%、6.7%、2.4%，同比变动+0.09pct、+1.3pct、+3.31pct、+7.13pct，财务费用受汇兑扰动及转债利息增加，研发费用增长主要是加大新产品项目的投入。

    　　全球产能加速布局，期待新业务放量。公司加快海外生产基地建设，泰国工厂计划四季度开始第一期生产设备安装调试，2025 年一季度形成生产能力，公司将继续考察其它的海外基地并适时布局。围绕精密锻造能力，不断拓展能力圈，积极参与轻量化、主减齿、机器人等领域，期待新业务放量打造成长新曲线。

    　　风险提示：新产品拓展不及预期；原材料价格波动。