本报告导读：

    　　公司三季报符合预期，差速器总成顺利放量，拉动收入持续增长，可转债、股权激励费用和汇兑短期扰动业绩，新品顺利推进，提供成长动力。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，维持目标价16.94 元。公司积极布局新能源市场，新产品和新客户进入放量阶段，维持2023-2025 年的EPS 预测分别为0.61/0.75 /0.97 元，维持目标价16.94 元，对应2023 年27.8 倍PE，维持增持评级。

    　　三季报符合预期，可转债、股权激励费用短期扰动业绩。公司公1-9月实现收入15.1 亿元，同增18.6%，归母净利1.9 亿元，同增8.2%。

    　　3Q23 收入5.6 亿元，同增10%，环增12%，归母净利0.6 亿元，同减9.9%，环减26.8%，符合预期。业绩增速弱于收入端，主要是Q3 计提可转债、股权激励费用以及汇兑损失。

    　　毛利率环比改善，费用率不断优化。公司3Q23 毛利率26.1%，同减3.3pct，环增1.2pct，净利率10.6%，同减2.5pct，环减5.7pct，盈利能力环比改善。公司3Q23 销售、管理、研发、财务费用率0.5%、5.9%、4.7%、2.5%，同比-0.05pct，-1.05pct，-1.58pct，+4.91pct，环比-0.27pct，持平，+1.28pct，+7.24pct，可转债和汇兑扰动财务费用率，其他各项费用率不断优化，持续释放盈利能力。

    　　总成升级叠加新业务拓展，公司加速成长。公司总成订单饱满，进入加速释放阶段。公司发挥工艺积累和客户优势，不断拓宽产品品类，有望继续提升单车价值量，提供增长新动力，打开中长期成长空间。

    　　风险提示：新能源汽车市场不及预期；新产品拓展不及预期；原材料价格波动。