公司3Q23 业绩基本符合我们预期

    　　公司公布3Q23 业绩：3Q23 收入5.58 亿元，同比+10.02%，环比+11.70%；归母净利润0.60 亿元，同比-9.87%。1-3Q22 收入15.06 亿元，同比+18.61%;归母净利润1.88 亿元，同比+8.18%。公司业绩基本符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　新能源贡献主要增量，盈利能力持续回升。2023 年前三季度，公司实现营业收入15.06 亿元，同比增长18.61%；归属于母公司所有者的净利润1.88 亿元，同比增长8.18%；基本每股收益0.3904 元，同比增长6.12%。作为行业领先的精锻齿轮供应商，公司的自主创新能力、先进的齿轮模具设计开发与制造核心技术等优势显著。收入结构上看，我们预计2023 年公司的新能源乘用车业务营收占比或接近30%，公司业务的新能源化节奏进一步加快。

    　　生产基地建设持续完善，为业务拓展提供基础支撑。公司在持续完善传统汽车精锻齿轮等领域业务的同时，针对新能源汽车领域的零部件业务布局正在加速落地。从产能建设来看，公司的新能源汽车电驱传动部件产业项目持续完善，包括差速器总成装配线、壳体自动化加工线、新建电机轴生产线等已全部投产；新能源汽车轻量化零部件项目的设备已进场安装，与此同时，电机轴、轴间齿等零部件产能建设也在同步进行。我们认为，公司新能源汽车零部件生产基地的加速建设，将有力保障公司的下游客户拓展以及量产交付。

    　　基于多年汽车齿轮技术积淀，积极拓展新场景新业态。公司作为汽车精锻齿轮的行业代表，差速器业务从齿轮向总成持续拓展，客户结构持续优化。

    　　基于多年的技术积累和行业沉淀，公司从精锻齿轮供横向拓展轴间齿、电机轴等产品品类，向新能源车减速器业务延伸。我们认为，公司产品的单车价值量有望获得明显提升。与此同时，公司基于汽车领域齿轮及传动部件的工艺积累，有望向外拓展新的使用场景，包括工业领域的精密传动等，有望持续打开公司未来成长空间。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023 年和2024 年盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年22.5 倍/18.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑细分行业估值中枢上移，上调目标价8%至15.44 元，对应2023/2024 年24.6 倍/19.8 倍市盈率，较当前股价有9.5%的上行空间。

    　　风险

    　　下游客户价格战带来盈利能力承压，汇率波动影响利润。