事件：公司发布2023年三季报：2023 年前三季度公司营收15.1亿元，同比+18.6%；归母净利润1.88 亿元，同比+8.2%；扣非归母净利润1.68 亿元，同比+13.8%。其中2023Q3 营收5.6 亿元，同环比分别+10%/+11.7%；归母净利润0.6 亿元，同环比分别-9.9%/-26.9%；扣非归母净利润0.53 亿元，同环比分别-20%/-25.9%。

    　　2023Q3 收入环比持续增长，归母净利润环比有所下滑。2023 年前三季度公司营收15.1 亿元，同比+18.6%；归母净利润1.88 亿元，同比+8.2%；扣非归母净利润1.68 亿元，同比+13.8%。其中2023Q3 营收5.6 亿元，同环比分别+10%/+11.7%；收入同环比增长，预计主要系特斯拉等新产品配套贡献主要增量，同时海外客户新订单量产贡献增量。2023Q3归母净利润0.6 亿元，同环比分别-9.9%/-26.9%；环比下滑预计主要系2023Q2 有汇兑收益基数相对较高。

    　　2023Q3 公司毛利率环比小幅提升，预计主要系收入规模提升带来正规模效应。2023H1 公司综合毛利率为26.4% ， 同比-2.8pct ； 2023Q3 公司毛利率为26.1% ， 同环比分别-3.3pct/+1.2pct，毛利率同比小幅下滑预计主要系总成类产品占比提升拉低整体毛利率水平，同时新项目投产前期折旧摊销对毛利率有所拖累。环比小幅提升预计主要系收入规模提升带来正规模效应。2023Q3 公司归母净利率为10.7%，同环比分别-2.4pct/-5.7pct。四项费用率合计13.6%，同环比分别+2.2pct/+8.2pct，费用率环比提升主要系财务费用率环比提升较多。

    　　新能源配套占比持续提升，出口业务持续稳定增长，维持“买入”评级。公司积极扩展新能源市场，加快拓展新能源车差速器总成、电机轴和齿轴类等关键零部件配套业务，前期开拓新能源乘用车客户陆续开始放量，公司新能源车配套收入占比有望持续提升。公司在手订单丰富，出口业务有望持续贡献增量。公司前期产能布局即将进入放量期，凭借产品成本优势，公司海外业务增长有望持续。维持此前盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.76/3.41/4.31 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车/新能源车销量不及预期；客户开拓不及预期；费用率控制不及预期；原材料价格持续上涨。