公司发布 2023 年半年度业绩：23H1 公司实现营收9.48 亿元，同比增长24.32%；实现归录净利润1.28亿元，同比增长19.37%；实现扣非归母净利润1.15亿元，同比增长41.50%。

    　　点评：

    　　收入端网环比增长，盈利能力持续向好。23Q2公司实现营收4.99亿元，同比增长 39.55%；实现归母净利润 0.82 亿元，同比增长 26.08%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长63.33%。23H1公司燃油车/电动车业务分别实现营收6.74/2.37亿元，同比+7.97%/+135.56%。公司电动车业务快速增长，有望充分享受时代红利。

    　　23Q2净利率环比提升。23Q2公司毛利率达24.85%，同比-5.64pct，环比-3.19pct；公司净利率达 16.32%，同比-1.79pct，环比+6.12pct。23H1期间费用率为10.73%，同比-4.03pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.65%/6.45%/4.66%/-1.03%，同比分别变化+0.10/1.53/-1.89/-0.71pct。公司受益汇兑收益，财务费用率改善。充，拓宽产品矩阵。公司增资天津工厂，布局年产2 万套模具及150万套差速器总成项目；宁波工厂已基本具备设备安装调试条件；重庆新工厂项目已开工建设。23H1 公司总部、天津、重庆工厂新立项项目达16项；样件开发达10项；完成样件提交/小批试生产达72项；实现批量生产项目达 9 项。宁波工厂立项并处于样件开发项目达16项；量产项目2项。公司持续扩充产能和拓宽产品矩阵，为后续高速发展奠定基础。

    　　投资建议：公司为差速器龙头，客户结构优秀。预计2023-2025年营收22.1/28.3/36.7亿元，对应归母净利润2.9/3.8/5.0亿元，当前市值对应2023-2025年PE为24.9/18.7/14.3，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。