事件：

    　　2023 年8 月28 日，公司发布2023 年半年度报告，上半年实现营业收入9.48 亿元，同比+24.32%，实现归母净利润1.28 亿元，同比+19.37%，实现扣非归母净利润1.15 亿元，同比+41.50%。

    　　电动车业务高速增长推动整体业绩快速提升

    　　上半年公司燃油车/电动车业务分别实现营收6.74/2.37 亿元，同比分别+7.97%/+135.56%，电动车业务的高速增长带动公司整体业务快速提升。公司上半年毛利率为26.36%，同比-2.81pct，净利率为13.43%，同比-0.66pct。上半年期间费用率为10.73%，同比-4.03pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.65%/6.45%/4.66%/-1.03%，同比分别变化+0.10/-1.53/-1.89/-0.71pct。

    　　新项目持续开拓，产能建设顺利推进

    　　公司上半年总部工厂、天津工厂和重庆工厂新立项的新产品项目16 项，样件开发阶段的新产品项目10 项，完成样件提交/小批试生产的新产品项目72 项，完成批量生产的新产品项目9 项。宁波工厂立项并处于样件开发阶段的新产品项目16 项，量产的新产品项目2 项。目前公司天津二期正在进行产能爬坡，宁波工厂已基本具备设备安装调试条件，重庆新工厂项目已开工建设。公司产能的持续建设为后续新产品项目的开拓与交付打下坚实基础。

    　　员工持股计划绑定核心员工

    　　公司于8 月11 日发布2023 年员工持股计划草案，参加对象为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用和影响的公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、管理骨干及技能骨干员工。通过员工持股计划，公司有望绑定核心员工，助力公司实现长期稳定发展。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司23-25 年营业收入分别为24.03/28.86/34.31 亿元，同比增速分别为32.87%/20.12%/18.89%，3 年CAGR 为23.80%，归母净利润分别为3.31/4.21/5.15 亿元，同比增速分别为33.79%/27.28%/22.29%，3 年CAGR 为27.70%，EPS 分别为0.69/0.87/1.07 元/股，对应PE 分别为17.7/13.9/11.3 倍。参考可比公司，我们给予公司23 年25 倍PE，目标价17.25元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，产能投放不及预期，客户开拓不及预期