结论：公司21Q1-Q3营收、归母净利分别为25.7亿、2.3亿元，增长18.7%.

    　　16.8%，21Q3单季营收、归母净利为7.8亿、7949万元，增长4.3%.0.9%，略低于预期。考虑材料涨价使制造业务毛利率承压，下调2021-23年EPS至0.32（-0.10），0.46（-0.12）和0.59（-0.14）元，基子可比估值，给予2021年65.5倍PE，维持目标价20.96元，维持“增持"评级。

    　　21Q1-Q3制造部门毛利率承压，Q4提价后有望改善。公司采用经销制，21Q1-Q3调价谨慎，21H1压缩机毛利率24.2%（-2.6%），我们判断Q4公司有望对压缩机等产品进行提价，成本加价法下若锚定20年毛利率，则21年全年毛利率有望提升至25%左右。

    　　空压机维保有望量价齐升，疫情好转下LMF全年有望扭亏.目前公司经销商维保配件原厂采购率不到10%，阿特拉斯为50%，毛利率超50%。

    　　公司预采取技术及激励手段提升经销商配件的原厂采购率，维保有望量价齐升.LMF服务收入占比30%，受疫情影响较大，Q4营收占比高（20年接近50%），疫情好转下全年有望扭亏。

    　　新增ORC设备提升发电效率，22年COD电站保守约70MW.公司发现发电后井口温度依旧高，考虑在SMGP两期电站后各增加一台ORC，若如此SMGP两期发电功率合计超90Mw，售电净利率有望从36%提升到约40%，2022年COD电站保守估计约70MW，主要包括SMGP三期45MW，StarPeak 15.5MW和匈牙利5MW项目。

    　　风险提示：新项目COD进展放缓