《中美气候变化联合声明》的签署坚定了我国节能减排的信心，在工业领域以能源梯级利用为代表的节能技术预计也将受到推广。公司螺杆膨胀机产品能提供高效的低品位热能利用方式，目前处于行业领先地位。今年以来公司膨胀机产品推广顺利，我们看好公司新产品在节能减排、能源梯度利用方面的应用。全年来看公司新产品推广基本符合预期，但占据业绩主导地位的传统业务受宏观经济影响增长乏力，受此影响，我们维持公司2014-2015年每股收益预测分别为0.94元、1.17元，给予2015年34倍市盈率，目标价由37.63元提升至39.78元，维持谨慎买入评级。

    支撑评级的要点

    能源的梯级利用是节能减排的主要环节之一。在宏观经济低迷的背景下，工业企业有动力提升能源的利用效率。以往不受重视的低品位热源，将成为节能的主要挖潜方向。

    热源广泛，效率高。公司螺杆膨胀机可以利用工业生产中大量过热蒸汽、饱和蒸汽、汽水混合物、热水热液、易结垢热源等低品质热源中的能量，转化为电能，实现梯级利用。且能源转化效率是目前技术的两倍左右。

    已有成功应用，期待放量。公司螺杆膨胀发电机系列产品已在钢铁、固废处理等多个行业、地热发电等新能源领域实现商业化应用，螺杆膨胀发电机产品符合节能减排、能源梯度利用政策导向，期待未来规模继续扩大。

    传统空压机业务保持稳定。公司的两级压缩螺杆空压机等产品节能效果显著，在国家多个批次的节能产品推广活动中得到政策支持，我们预计受益于节能空压机产品的销售，今年公司空压机业务收入有望保持稳定。

    评级面临的主要风险

    新产品市场推广低于预期。

    估值

    我们看好公司新产品在节能减排、能源梯度利用方面的应用。全年来看公司新产品推广基本符合预期，但占据业绩主导地位的传统业务受宏观经济影响增长乏力，受此影响，我们维持公司2014-2015年每股收益预测分别为0.94元、1.17元，给予2015年34倍市盈率，目标价由37.63元提升至39.78元，维持谨慎买入评级。