事件：

    公司发布2011 年业绩预告，低于我们预期。

    收入和净利润低于预期：

    2011 年，公司的营业收入同比增长80-90%，约为5.5-5.8 亿元，低于我们预计的5.9 亿元；净利润同比增长5-30%，达到约5,700-7,000 万元，低于我们的预测值7,700 万元。

    东莞新厂不达预期是主要原因：

    我们认为，公司的东莞新厂产能释放和良率提升过慢是业绩低于预期的主要原因，由于募集资金净额4.8 亿元低于募投项目总资金需求5.9 亿元，公司在10 月进行了项目变更，从而影响了项目在4 季度的实施。东莞新厂的良率在最近刚达到台州工厂的正常水平。

    触摸屏行业有望迎来反弹：

    在过去2 个月，电子行业股价大幅下跌，包括公司和莱宝高科在内的触摸屏板块更是经历了估值水平的下挫，这主要是由于市场对于触摸屏板块技术路线不确定性的担忧。我们认为，touch-on-lens、on-cell 和in-cell 技术当前都不够成熟，在2012 年不会成为市场主流，当前的触摸屏主流厂商在2012年不会经历盈利性的大幅下滑，随着业绩的明确和行业估值的回复，触摸屏板块将有望迎来一波反弹。

    诺基亚对公司产品需求大：

    诺基亚在美国市场加强与AT&T 等运营商合作，也将受益于诺基亚品牌在印度等新兴市场的绝对优势地位和未来两年智能机在这些市场的普及。市场预计诺基亚WP 操作系统手机在2012 年的出货量将飙升至3,700 万部，而WP 手机将以电容式触摸屏为主，从而增加对公司产品的需求。

    下调盈利预测，维持买入评级：

    我们下调公司的盈利预测，预计营业收入和净利润在2010-2013 年的年均复合增速分别为65%和55%，维持买入评级。

    风险提示：

    TPK、胜华等公司防护屏业务进展顺利，直接获得诺基亚订单，从而蚕食公司在大客户的市场份额。