视窗显示屏防护屏行业迅速发展。公司所处视窗显示屏防护屏行业为显示屏制造业的子行业，广泛应用于手机、平板电脑、MP3/MP4等消费电子类产品。3G时代的来临，触摸屏手机和平板电脑应用大幅提升，玻璃防护屏已成为发展趋势。据iSuppli估计，2011年全球手机和平板电脑视窗玻璃防护屏市场规模分别为2.27亿片和3500万片，2014年将达到9.59亿片和6600万片。

    领先的玻璃防护屏生产厂家。公司与蓝思科技、伯恩光学和比亚迪电子在玻璃防护屏生产领域形成垄断竞争的格局，与国际知名手机和平板电脑厂商建立长期稳定的关系。据iSuppli估计，近三年玻璃防护屏手机出货量分别为0.64、0.67、1.04亿部，星星科技的出货量为679.56、696.04和1,791.55万片，全球市场份额为11.8%，11.9%和13%。公司一直保持较高的产销率，产能利用率近三年分别为102.96%、92.81%和103.44%，产品供不应求。

    国际知名手机厂商合格供应商。星星科技已通过诺基亚、摩托罗拉、RIM、索爱等诸多国际知名手机厂商的供应商认证，形成了长期稳定的合作关系，尤其是成为了诺基亚多款手机视窗玻璃防护屏的首选供应商，10年占其玻璃防护屏采购份额超过70%，客户资源优势明显。

    技术研发优势明显。公司在CNC、化学钢化、镀膜、贴膜工序等多项生产工艺技术领先行业，较大提高了产品精度和良率；首创开发的多片加工工艺提高了加工效率和单机产能；对抛光、印刷经验参数较高的工艺形成了成熟的工艺体系；2.5D/3D热加工工艺已应用于高端手机，引领行业技术发展方向。公司拥有一支以留英博士后为核心的优秀管理团队，汇集管理、技术、营销特长。

    募投项目分析：本次拟公开发行2500万股，募集资金主要运用于以下项目：“高强度超薄手机视窗玻璃防护屏生产建设项目”，达产后，新增手机视窗玻璃防护屏产能3,000万片/年，实现年均销售收入56,623万元，年均净利润12,428万元；“高强度超薄平板电脑视窗玻璃防护屏生产线建设”，达产后将新增400万片/年产能，实现年均新增销售收入22,646万元，年均净利润4,809万元。

    合理价值区间为20.00-24.00元，建议谨慎申购。我们预测公司2011-2013年的每股收益分别为0.80元、1.24元和1.81元。给予公司2011年25-30倍PE，对应每股的合理价值区间为20.00-24.00元。