玻璃防护屏随智能终端高成长：

    电容式触摸屏已成为高端智能终端的标准配置，所有的电容屏都需要至少一片玻璃防护屏，电容屏在手机中的渗透率还有很大的增长空间，从而带动玻璃防护屏市场的高增长。iSuppli 预测，手机玻璃防护屏的市场规模将从今年的2.3 亿片增加至2014 年的9.6 亿片，年均复合增速高达60%以上。

    此外，平板电脑需要配置更大尺寸的玻璃防护屏，平板电脑市场在未来4 年的年均增长率在50%以上。

    玻璃防护屏市场的竞争结构也较为合理，仅有 60－70 家参与厂商，远低于触摸屏行业的600 家以上。行业的集中度也较高，公司作为第三或第四大厂商拥有12%的市场份额，我们估算，第一梯队的四家公司在2010 年占据了80%以上的市场份额。

    优质的客户资源：

    诺基亚和黑莓是公司的两大最终客户，诺基亚70%的玻璃防护屏由公司供应。虽然两个客户最近的市场份额有所下滑，但由于触摸屏产品占比将大幅提高，他们对公司产品的需求将呈高速增长趋势。此外，公司产品还供应给三星、索爱、宏达电、摩托罗拉、LGE、华为等诸多一线品牌。

    先进的技术优势：

    公司在 CNC 加工、曲面成形加工、钢化、丝网印刷、镀膜、贴合等多道生产工序掌握了先进的技术，公司的自动化连续式磁控溅射技术具有抗划伤和防脏功能，NCVM 技术可以匹配外观颜色，并在业内唯一使用多片CNC加工工艺，也是第一家开发出2.5D 产品的厂商。持续的技术创新在帮助公司获得更多客户的同时，也提高了产品单价和盈利水平。上半年，由于在部分产品中增加偏光等功能，产品单价呈上升趋势，2.5D 产品的单价更是接近普通产品的2 倍。

    业绩高增长，给予高估值：

    公司在未来几年将分享智能终端市场高增长带来的机遇，预计净利润在未来三年的年增速超过50%，我们认为合理申购价格为23.5－26.5 元，对应今年每股收益的市盈率为28－32 倍；当前市场对于智能终端概念关注较高，上市价格有望达到30 元，对应36 倍市盈率。

    风险提示：客户过于集中。