公司从事手机、平板电脑等产品视窗防护屏的研发、生产和销售。10年手机玻璃防护屏产品全球市场占有率达12.62%。10 年营业收入为3.04 亿元，手机玻璃防护屏收入占比最高，10 年占比84.58%。

    玻璃防护屏产品良率逐步提高，从 08 年的45.52%提升至10 年的60.21%；产品毛利率则从08 年的-2.66%提升至10 年的36.80%。

    将成熟技术工艺应用于平板电脑玻璃防护屏产品，进行了小批量生产，并已具备大批量生产的条件。未来有望成为公司新的利润增长点。

    坚持大客户战略，已通过诺基亚、摩托罗拉、RIM、索爱等手机品牌厂商的供应商认证。10 年前5 大终端客户占比达98%，其中，诺基亚收入占比68%，公司约占其玻璃防护屏的采购比重70%。并积极开拓新客户，10 年新开发的索尼和HTC 当年收入占比已达12%、4%。

    视窗防护屏有望受益触摸屏手机、平板电脑等新兴消费电子产品的快速增长获得较快发展。预计11 年全球手机、平板电脑视窗玻璃防护屏出货将分别同比增长60%、113%，10-14 年CAGR 达61%、42%。

    本次共募投 3 个项目，总投资约5.88 亿元，包括高强度超薄手机视窗玻璃防护屏生产线建设、高强度超薄平板电脑视窗玻璃防护屏生产线建设以及研发中心建设。达产后新增年产能3000 万片手机玻璃屏和400 万片平板电脑玻璃屏。募投项目将丰富产品线，扩大产品规模效应，增强技术研发能力，提升公司综合竞争力。

    我们预期公司发行后 11-13 年销售收入分别为5.85 亿、8.91 亿、13.50亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.79 亿、1.26 亿、1.79 亿；

    对应摊薄后EPS 分别为0.79 元、1.26 元、1.79 元。

    目前行业可比公司 11 年平均PE 为36 倍。我们建议的合理的询价区间为19.78-23.74 元，对应2011 年的PE 为25-30 倍。上市目标价21.36-25.64 元，对应2011 年PE 为27-32.4 倍。