基本结论、价值评估与投资建议

    公司主要从事抗耐药性抗感染药物的研发、生产和销售，为全国青霉素市场和半合成青霉素复方制剂市场前十位，民营内资企业的第一名：

    从2008 年到2010 年，公司整体业绩保持了较快的增长。主营业务收入从2.02 亿元增长到3.17 亿元，复合增长率为25.26%；净利润从1303.5 万元增长到4798.36 万元，复合增长率为91.82%。

    公司有具有众多的优势品种，其中注射用美洛西林钠舒巴坦钠等5种产品2009 年市场占有率居全国前三位。

    公司所处的抗感染药物行业市场规模大，抗耐药性研究是推动这一行业发展的动力，公司作为这一行业的领先者可以攫取其中的机会。

    公司主要产品美洛西林钠舒巴坦钠耐药性好、使用安全。该产品目前市场上呈现三足鼎力的局面，公司该产品2007-2010 年的销售收入复合增长率为53.85%，2009 年占到市场份额的32.03%。该产品2009 年进入医保目录将继续推动其市场的增长。

    公司潜力产品磷霉素氨丁三醇目前处于市场推广期，安全性高、耐药效果好，且2009 年进入医保目录，预期市场有待快速增长。公司已经进行了全产业链的布局，积极进行市场推广，可以拥有先发优势。

    公司产品储备丰富，在研项目达12 项，优化完善产品结构，进一步降低公司的经营风险。新GMP 规范的实施，为公司上市后提供了良好的并购机遇，有望借此继续壮大。

    公司此次募投项目主要用于青霉素粉针制剂、非青口服制剂、磷霉素氨丁三醇原料药以及研发中心建设。在稳固公司青霉素市场地位的同时，满足非青口制剂市场的需求，降低公司的经营风险。

    盈利预测和投资建议：我们预测公司2011、2012、2013 年EPS 为0.409元、0.534 元、0.697 元，同比增长14.17%、30.42%、30.45%，按照2011年28-32 倍估值，合理价格在11.45–13.09 元。

    风险提示：新产品开发与市场推广风险、药品价格调整的风险、新股业绩不达预期的风险。