公司IPO股票于8月19日上市交易。发行价格13元/股，对应2011-2013年预测市盈率分别为33、27、22倍。发行数量3380万股，网上网下申购资金64.8亿。本次募集资金净额3.96亿，超募1.83亿元。

    精耕细分市场，致力成为抗感染专家。仟源制药是以研发、生产和销售抗感染药物为主的科技型医药企业，以提供解决细菌耐药问题的抗感染综合产品和方案为核心战略，在新一代青霉素领域具备较强竞争力。其中，注射用阿莫西林钠舒巴坦钠、注射用甲硝唑磷酸二钠为国内首家上市新药品种，注射用氨曲南为国内首家获批仿制药品种。翁占国、韩振林、张彤慧、赵群、张振东和宣航约定为一致行动人，合计持有公司公开发行后48%的股权，为公司实际控制人。

    收入净利快速增长。2008-2010年，公司收入复合增长率为25.3%，收入结构较为分散，注射用美洛西林钠舒巴坦钠、阿莫西林舒巴坦钠单品收入最大，2010年分别实现收入8502、4633万，占比27%、14%。净利复合增长率达到91.9%，净利增速远远快于收入增速原因有：1、高毛利品种（美洛西林钠舒巴坦钠、阿莫西林舒巴坦钠）收入增速较快，毛利率稳步提高；2、2008年基数较低。

    募投项目打破产能瓶颈。随着业务快速发展，产能逐渐受限，2010年粉针剂生产线产能利用率达到146.09%，固体制剂产能利用率达到121.78%，募投项目将新增青霉素粉针剂产能1亿支，片剂5亿片，胶囊5000万粒，颗粒剂5000万粒和散剂1000万瓶，募投项目投产后将有效打破产能瓶颈，保障业务发展。

    预计上市首日股价13.0-14.3元。我们预计公司2011-2013年完全摊薄EPS为0.39元、0.49元和0.59元，分别同比增长9%、25%、20%。抗生素限用正对抗菌药物使用总量带来严重影响，公司也会受到一定冲击，因此业绩仍存一定不确定性。参考中小板最近上市的3 家医药企业首日股价表现，综合考虑公司成长性，我们认为上市首日股价位于13.00-14.30元比较合理，对应2011年33-37倍预测市盈率，相对发行价格上涨0%-10%。