投资要点：

    独辟蹊径的多元化抗生素生产商

    西仟源制药主营半合成青霉素类、单环内酰胺类、磷霉素类抗耐药类抗感染药物的研制、生产、和销售。公司的控股股东为翁占国等六位一致行动人，本次IPO发行后六位一致行动人持股47.96%，仍拥有公司控制权，其中最大股东董事长翁占国先生持股11.51%。

    公司的特点

    公司半合成青霉素系列产品收入常年占据60%的份额，贡献的毛利更是高达73%左右。我们认为公司未来在半合成青霉素产品成长中，将主要依靠阿莫西林钠舒巴坦钠和美洛西林钠舒巴坦钠两个产品取得业绩的主要增长。公司属于独辟蹊径、专注于青霉素类抗感染药物生产销售，同时正逐步转向多元化的小型制药企业。公司在发展过程中因种种原因并没有转向一直热门且附加值高的头孢类等高端抗生素品种，反在常见的青霉素类抗耐药抗生素上精耕细作新品不断，且销售良好，多个品种在国内市场优势明显，且此次又可能充分享受国家严格调控头孢类抗生素使用的优惠市场空间，并且公司新品种及多元化经营已初见成效。未来业绩稳定增长可靠，一旦市场出现机会或将出现超速发展，建议关注，可给予一定溢价。

    盈利预测及估值我们预计公司未来11~13年收入增长24%、25%、25%，净利润增长22%、24%、25%，EPS（摊薄）0.44、0.54、0.68元/股。给予2012年30倍PE，目标价16.2元。