事件:公司发布2024 年三季报,前三季度实现营业收入19.13 亿元,同比增长0.65%;实现归母净利润1.55 亿元,同比增长1.51%;实现扣非归母净利润1.42亿元,同比增长58.95%。
主营业务中互联网医疗健康业务表现亮眼,创新业务收入保持高增:分业务看,2024 年前三季度公司主营业务中,医疗卫生信息化业务收入(占营业收入的比重为83.81%,上年同期为89.33%)同比下降5.57%,其中:核心产品软件销售及技术服务业务收入(合计占营业收入的比重为74.35%,上年同期为74.90%)同比下降0.09%;硬件销售业务收入(占营业收入的比重为9.47%,上年同期为14.43%)同比下降33.98%。互联网医疗健康业务收入(占营业收入的比重为16.19%,上年同期为10.67%)同比增长52.68%。公司创新业务板块主要公司纳里股份(含纳里健康)、环耀卫宁及卫宁科技2024 年前三季度分别实现收入0.98 亿元、2.22 亿元及1.15 亿元,同比分别增长55.76%、48.02%及64.42%;合计收入增长53.80%。
重视提质增效发展,费用控制效果显著。2024 年前三季度,公司聚焦主业,聚焦优势业务,持续提升产品成熟度,不断优化产品批量化交付方式和工具,持续对相关组织结构及人员进行优化,合理控制人员数量及成本费用,使得销售费用和研发费用同比下降。2024 前三季度公司销售/ 管理/ 研发费率分别为12.6%/7.3%/10.9%,同比变动-4.6/-0.1/-0.8 个百分点,三项费用率合计同比变动约-5.4 个百分点,期间费用率显著下降。此外,公司还向管理要效益,持续加强应收款项催收管控工作,实现销售回款18.03 亿元,同比增长11.54%。
“智慧”跃升至“智能”,增强型WiNEX 产品正式进入全面推广期。2024 年10 月19 日,在Winning World 2024 上,卫宁健康副总裁兼CTO 赵大平宣布增强型WiNEX 产品正式进入全面推广期。卫宁健康在新产品设计上进一步明确了“数字为先(Digital First)”、“云化就绪(Cloud Ready)”、“智能增强(AI Augmented)”三大原则,推出增强型WiNEX 产品,构建IHS(IntelligentHealth Systems,智能医院信息系统),助力智慧医院建设再提升。
盈利预测、估值与评级:考虑到宏观环境影响及公司创新业务开展进度,下调公司24-25 年归母净利润预测至4.25/5.54 亿元(调整幅度-10.7%/-5.8%),新增26 年归母净利润预测值7.31 亿元。24-26 年PE 为40x/31x/23x,看好医疗信息化高景气度及公司创新业务的发展,维持“增持”评级。
风险提示:医疗IT 投入不及预期,创新业务进展不及预期。