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卫宁健康(300253)机构评级研报股票分析报告

 
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卫宁健康(300253):利润端改善 互联网健康业务重回增长赛道!

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2024-09-04  查股网机构评级研报

  事件:卫宁健康发布2024 半年度报告,上半年实现营收12.24 亿元(+2.68%),实现归母净利润0.30 亿元(+81.83%),扣非归母净利润0.21 亿元(+147.62%)。

      收入端略低于预期,利润恢复符合预期。公司2024H1 收入同比增长2.68%,此前预期在5-10%左右,利润端改善明显,24H1 同比增长81.83%,符合预期。

      医疗IT 短期承压,互联网医疗健康业务重回增长赛道。1)分业务看收入主要受影响于医疗IT 硬件销售,公司24H1 医疗IT 收入为10.46 亿元,同比下降2.12%,毛利率为44.52%,同期增加1.41pct,其中软件销售同比增长1.83%,硬件销售同比下降21.18%。2)互联网健康业务实现高增,24H1 收入为1.78 亿元,同比增加44.25%,毛利率为22.67%,同期增加3.09pct,其中云医纳里股份、云药环耀卫宁、云险卫宁科技报告期内收入同比分别为125%/17%/188%;利润端云医、云险大幅减亏,云药转亏为盈,同比分别为44%/105%/15%。

      持续降本增效,回款能力加强。报告期公司提升人员成本费用控制,销售费用/管理费用/研发投入分别为1.67/0.98/3.01 亿,同比-32%/-8%/-15%。同时,加强销售回款,报告期内经营活动现金净额-0.85 亿,上年同期为-2.85 亿。

      WiNEX 产品持续渗透,提升交付效能。截止报告期末,公司WiNEX 数字化转型赋能医院高质量发展,持续助力打造高水平智慧医院标杆,全国累计拥有数百家WiNEX 客户,打造医疗数字化标杆。公司在智慧医院、医共体/医联体、基层卫生等领域新增20+千万级项目,智慧医院评级方面助力11 家医院通过电子病历5 级以上评级。公司践行“出厂即可用”的中心化创新交付模式,完成几十家新用户交付获得认可。

      医疗大模型产品加速落地:报告期内公司医疗大模型WiNGPT 通过国家网信办“深度合成算法”备案,WiNGPT Copilot 病历质控、智能语音查房、病历助手、超声质控等产品在北京大学人民医院、天津海河医院、上海肺科医院、上海同济医院等落地。

      维持“增持”评级。维持盈利预测,预计2024-2026 年收入36.54、41.67、47.71 亿元,归母净利润4.77、6.70、8.15 亿元。考虑到公司在中国医院核心系统主要厂商市场份额中市场份额第一,以及AI 新产品有望为后续收入增量打开空间,维持“增持”评级。

      风险提示:新产品销售不及预期,行业竞争加剧,宏观环境对医院客户收入影响风险。

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