事件

    　　卫宁健康发布2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收12.24 亿元，同比增长2.68%；归母净利润0.30 亿元，同比增长81.83%；扣非归母净利润0.21 亿元，同比扭亏；毛利率为41.35%，同比增长0.68pct。2024 年第二季度公司实现营收7.29 亿元，同比减少1.81%；归母净利润0.135 亿元，同比减少83.09%；扣非归母净利润0.128 亿元，同比减少55.77%；毛利率为46.53%，同比增加0.87pct。

    　　互联网医疗健康行业支撑业绩增长，软硬件销售小幅承压我们将公司业绩进行拆分，按客户所处行业可分为医疗卫生信息化行业和互联网医疗健康行业，营收分别为10.46/1.78 亿元，分别同比变动-2.12%/+44.25%，毛利率分别为44.52%/22.67%，分别同比变动+1.41pct/+3.09pct。按产品拆分，软件销售、硬件销售、技术服务、互联网医疗健康，营收分别为5.66/1.44/3.36/1.78 亿元，同比分别变动-6.24%/-21.18%/19.11%/44.25%；2024 年上半年毛利率分别为49.28%/7.93%/52.25%/22.67%，同比分别变动+0.05pct/-5.24pct/+2.79pct/+3.09pct。

    　　WiNEX 数字化转型赋能医院发展，技术创新引领公司份额提升公司新一代 WiNEX 产品持续以数字化转型赋能医院高质量发展，在全国已累计拥有数百家WiNEX 客户，完成多个院区上线，支撑医院一院多区的发展，同时实现WiNEX“出厂即可用”的交付新模式，有效提升交付效能。公司在智慧医院、医共体/医联体、基层卫生等领域新增20 余个千万级项目，进一步打造智慧医院标杆。

    　　公司子公司纳里股份上半年面向C 端业务日HTTP 最高访问量达12 多亿次，月活跃用户数超过 3,000 万，国内医院核心诊疗系统连续四年市场份额第一。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到医疗信息化建设持续推进，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为35.12/40.39/46.62 亿元，同比增速分别为11.02%/15.00%/15.43%，归母净利润分别为4.75/6.36/8.22 亿元，同比增速分别为32.77%/33.83%/29.20%，EPS 分别为0.22/0.29/0.38 元/股，3 年CAGR 为31.92%。鉴于公司在国内医院核心系统市场份额排名第一，新一代WiNEX 加速落地，发布WiNGPT，维持“增持”评级。

    　　风险提示：医疗信息化支出不及预期；行业竞争加剧风险；项目落地不及预期风险等。