事件：公司2023 年前三季度营收约19.01 亿元，同比增长1.6%；归母净利润1.52 亿元，同比增加8.79%；扣非归母净利润0.90 亿元，同比下降28.97%。

    　　医疗卫生信息化业务新签订单金额同比实现小幅增长，创新业务短期承压：分业务看，公司前三季度医疗卫生信息化业务收入同比增长9.89%，其中：核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长9.33%；硬件销售业务收入同比增长12.89%；互联网医疗健康业务收入同比下降37.72%。公司部分商机订单延后，医疗卫生信息化业务新订单小幅增长，千万级项目达30 余个，其中包括10 余个WiNEX 项目。公司创新业务板块主要公司纳里股份（含纳里健康）、沄钥科技及卫宁科技前三季度分别实现收入0.63 亿元、1.50 亿元及0.70 亿元，同比分别增长7.76%、-43.71%及-16.06%；合计收入下滑30.69%。

    　　费用控制趋势良好，全年净利率水平有望加速恢复。2023 前三季度公司销售/管理/研发费率分别为17.1%/7.4%/11.7%，同比变动+1.2/-0.9/+0.4 个百分点，三项费用率合计变动约+0.7 个百分点；单Q3 来看，公司销售/管理/研发费率分别为11.4%/4.9%/7.4%，同比变动-4.9/-3.2/-4.0 个百分点，合计变动-12.1 个百分点，费用控制趋势良好。

    　　积极拥抱AI 技术变革，WiNGPT、WiNEX Copilot 发布值得期待：10 月18 日，公司于Winning World 2023 正式发布了医疗领域大模型WiNGPT、基于WiNGPT 的医护智能助手WiNEX Copilot，以及WiNEX 产品与解决方案的迭代升级。WiNGPT 是面向医疗垂直领域的大模型，结合高质量医疗数据，针对医疗场景优化和定制，为医疗行业各个场景提供智能知识服务。此前于2023 年1月，公司已正式开展WiNGPT 的研发和训练工作；至今年5 月，WiNGPT 训练的数据量已达到9720 项药品知识、7200 余项疾病知识、2800 余项检查检验知识、1100 余份指南文档，总训练Token 数达37 亿，共包含7 大类基础任务与20 多项子任务。期待未来公司与医院用户共同探索更为丰富的医疗应用场景以实现WiNGPT 的快速商业化落地。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到宏观环境影响及公司创新业务开展进度，下调公司23-25 年归母净利润预测至3.91/4.76/5.88 亿元（ 调整幅度-15.55%/-24.08%/-24.13%）。对应23-25 年EPS 分别为0.18/0.22/0.27 元，对应PE 为41x/34x/27x，看好医疗信息化高景气度及公司创新业务的发展，维持“增持”评级。

    　　风险提示：医疗IT 投入不及预期，创新业务进展不及预期。